香港股市11月17日重要新闻点评

1 人行：信贷增长趋向常态

分析︰准备金率年底或下调

人民银行昨发表报告称，三季度货币信贷增长向常态水平回归，下一阶段将继续实施稳健的货币政策，保持货币信贷合理适度增长，货币政策将根据经济形势，适时适度预调微调。另外，内地财经网站引述央行内部人员认为，年底前应该下调存款准备金率。

人民银行昨日发表的三季度《中国货币政策执行报告》，报告重申，尽管内地经济增长放缓趋势明确，但由于物价走势仍存在不确定性，将继续实注册离岸公司施稳健的货币政策。

评论：人行货币报告提出对货币政策适时适度进行预调微调，中国宏调转向趋势或更多确认。而报告中将之前“要把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务”的表述转变为“保持物价总水平基本稳定”则预示央行对于控物价和保增长这两目标的重视程度有所变化。至于国内是否将在年内下调存款准备金率，笔者认为既然国内宏调放松趋势已获得越注册香港公司来越多的确认，下调存准率只不过是时间问题，对于是否在年内无须过度纠结。

2 港股失守万九 蓝筹外围喘稳

瑞信︰市场忽略通胀回 利松银根

欧债负面新闻不绝，市场再度关注环球经济前景，中港股市跌幅尤为显著，恒生指数昨失守万九关。有券商指，市场不要过分聚焦欧债，而忽略中国通胀回落，有助放松银根的利好因素。纽约期油昨晚升破每桶100美元水平，忧拖累疲弱经济，美股注册美国公司曾跌逾130点，截至本港今晨2时，汇丰（00005）在美国挂牌的预托证券（ADR）折算报60.65港元，较本港收市价60.75元低0.1元；中移动（00941）ADR折算报76.8港元，较港收市价76.5元高0.3元。

恒指昨全日高低波幅达714点，早市高开升134点后，惟不敌外围及A股跌势，最多跌579点，一度失守50天移动平均线，收市报18960点，跌387点或2%；国企指数收报10332点，跌305点或2.9%，主板成交608.8亿元，较周二减少51亿元。即月期指报18888点，低水73点。

评论：港股昨日受A股大跌及欧债危机再次升温带动，恒指跌穿19000点大关，走势转弱。从近期恒指表现来看，港股对于美股反应明显弱于对A股反应，投资者需更多关注国内A股走势变化。昨晚美股亦大幅下跌，将不利于今日港股表现，但恒指能够守住50日均线位置，更多的还是取决于盘中A股表现。

3 IMF料港明年增长降至4％面对衰退风险为逆转作准备

特区政府于明年2月才公布2012年的经济增长预测，国际货币基金组织（IMF）率先估计，明年经济增长将回落至4％，今年则为5.75％，比政府预测的5％乐观。不过，IMF提醒，政府要为经济逆周期作准备，欧债危机可能令香港经济陷入衰退。IMF的2011年第四条磋商（The 2010 Article IV Mission）的代表团于今年10月17日至27日期间到访香港，并于昨天公布初步总结。

代表团表示，随着外需转弱，香港经济增长将会减慢，预期由去年7％略为回落至5.75％，至明年进一步放缓至4％。去年IMF已预期本港经济增长今年会回落至5％至5.5％，昨天公布5.75％的预测，反映本港经济比之前预期更乐观。政府注册英国公司的预测刚刚相反，今年初估计全年经济增长5％至6％，近日调低于这范围的下限。

评论：在欧债危机持续反复的情况下，香港经济下滑风险将有所增大。对于目前的香港经济而言，国内经济增长仍是影响香港经济的最重要因素，鉴于中国经济出现“硬着陆”的可能性不高，香港经济再次衰退可能性并不大。

4 内房奇招「扑水」 偿千亿高息债

内地传媒报道，内地房企高息借款超过1万亿元（人民币．下同），大部分期限在1至2年，估计今年年底到期的超过1000亿元；美银美林监察22间本港上市内房股中，今年年底需要偿还内地的项目贷款合共逾600亿元。中央雷厉风行调控楼市，加上年关逼近，内地房企资金更紧绌，纷纷各出奇谋，以降价、不买地、减开工甚至出售项目股权等方法「扑水」。惟分析员指出，明年才是房企面临最严峻考验的时刻。

受调控影响，今年房企销售并非如以往般顺利，以一向被喻为楼市风向指标的北京市为例，根据该市房地产交易管理网数据显示，11月上半月（11月1日至15日），商品房住宅项目13个项目入市，合计提供住宅套数为4014套，而截至日前这13个项目的签约率依然为零，即使是预订量也仅为14套，创下调控政策出台后最差的纪录。面对中央一而再再而三的限购及限价政策，大型开发商雅居乐（3383）亦坦言对能否达标存在较大的挑战。该集团首10个月合约销售仅262亿元，占全年目标只有71%。

评论：随着国内房价出现实质性下降，内地房地产企业面临的资金紧张问题进一步加剧，而从国内舆论上看，亦开始大量出现呼吁放松房地产调控的声音，表明现时的房价下降已对国内房地产相关利益集团造成威胁。而后续国内房地产调控能否继续延续，将考验中国政府对于民生问题的真正重视程度。

5 欧债恐续损 太阳能股毛利

内地媒体传出，发改委有意将2015年前的太阳能装机容量目标，提高50%至1,500万千瓦。不过，有券商指，欧债危机令太阳能板块的终端需求有不确定性，第四季部分下游生产商的毛利率有可能持续受压。

各太阳能股包括保利协鑫（03800）等，昨普遍随大市跌2%至3%不等。《中国证券报》昨引述消息指，2015年末内地光电装机目标将上调5成，新能源发电的电价补贴部分，或有望由每度0.04元，上调至0.08元。

评论：作为目前太阳能终端需求最大市场的欧洲经济饱受欧债危机困扰，明年太阳能需求存在极大的不确定性，虽然目前香港太阳能个股股价普遍对此已有所反应。但鉴于除欧洲外，其他国家太阳能市场规模仍相对偏小，大规模启动仍需时日，本轮调整中太阳能行业最坏时刻仍未到来，后市仍需保持谨慎。

6 欧央行扫债无功 美股反复

意债息7厘争持 欧元曾见5周低

欧洲央行大手买债仍未能推低债息，意大利10年债息续高企于7厘危险关口，加上投资者对欧洲化解债务危机缺乏信心，欧元跌至5周低位，拖累美股午市反复波动，欧股个别发展。道指早段失守12000点大关，跌139点，本港今晨2时（收市前3小时）跌58点，报12037点；标普500指数跌6点，报1251点。英德股收市跌0.15及0.33%，法股升0.5%。美10年债息从2.04厘降至2.02厘。

财政部公布中国9月份增持美国债113亿、至1.148万亿美元，续是全球最大美债持有国；同期外资净增持美债845.2亿美元，高于8月份的601.3亿美元增持额，反映欧债危机惠及美债成资金避难所。