香港股市11月2日重要新闻点评

1 欧债危机杀到 港证监禁明富环球交易

欧债危机终于波及香港，手持60亿美元（468亿港元）欧债的美国期货经纪商明富环球（MF Global），最终申请破产保护令。本港证监会昨天禁止其子公司明富环球香港从事证券、期货及外汇等活动，并要求按客户指示，在本周五之前，把现有期货及期权合约平仓或转仓，以及妥善保存客户资产。明富环球香港亦已向港交所（388）申请暂停股票期注册成立新加坡公司服务 权业务，而香港商品交易所也禁止其进行交易。

明富环球是欧债危机中美国金融公司的最大受害者。若以公司资产计算，也是美国历来第7宗最大型申请破产保护个案。

明富环球旗下香港的子公司明富环球香港，昨天主动向港交所要求暂停在股票和股票期权市场的交易。证监会则根据《证券及期货条例》第204、205及206条发出限制令，禁止该公司自行或辅助他人处置或处理任何有关财产。另外，亦禁止明富环球香港直接或透过代理人，从事证券、期货及外汇等受规管活动。

今次是证监会在金融海啸后首次向个别持牌法团发出限制令。2008年9月雷曼兄弟倒闭时，证监会曾发出有关限制令，禁止雷曼四家子公司处理客户的资产。

评论：欧债危机终纽埃离岸公司注册服务于对香港投资者产生了更加直接的影响，明富环球香港母公司明富环球申请破产已使其香港业务暂停。明富环球的破产事件与雷曼破产颇为类似，两者皆发生在欧美经济形势相对不佳的关键时刻，且两者于香港有相关金融业务，均对香港普通投资者有直接影响。不过值得庆幸的是，明富环球涉及的更多的是股票和股票期权市场的交易，其规模预期将远小于雷曼事件，其对香港股市的影响料更加短暂。

2 中外夹击 港股反弹浪恐完

中外负面消息夹击港股，欧债危机重燃，加上内地PMI数据未如理想，港股昨再挫近2.5%，市场忧虑反弹市随时已告一段落。恒生指数昨重挫494点，收报19369点，成交670亿元，券商预料后市或下试19000点。野村料内地有三分之一机会，出现经济硬着陆，不利股市。

内地昨公布10月份经济制造业采购经理指数（PMI）只有50.4%，远逊市场预期；希腊随时公投否决紧缩方案，重新触动投资者神经，欧股开市后急跌，加剧港股跌势，汇丰亦以近全日低位67.2元收市。昨日跌幅最大的蓝筹及国指成分股，大部分为上周急升的中国相关周期性股票。国企指数跌329点或3.13%，收报10184点，跑输大市。大市沽空昨约62.6亿元，占大市成交9.3%。

瑞银中资股策略报告认为，市场已消化通胀见顶、流通性增加的正面消息，投资者11月应留意新增信贷、有否房地产商破产及欧债发展，建议保持防守性投资部署。

评论：希腊提出公投欧盟救市方案，令艰难取得进展的欧债危机再起波澜，中国官方PMI意外倒跌更是打压港股投资者信心，诸多利空消息带动昨日港股大幅下挫。而隔夜欧美股市的继续重挫，料将进一步打压周三港股表现，恒指万九关口恐失。由于上周港股的大幅反弹，反应的是欧债危机的进展及对于中国经济微调的影响，现时外围及中国方面均出现不同程度的反复，港股势必受压。鉴于欧洲及中国经济形势未来不明朗因素仍大，未来香港股市预期仍将以消息市为主，投资者仍需谨慎。

3 内地PMI 50.4%逊预期 政策料针对性调整

10月份内地官方制造业采购经理指数（PMI）只有50.4%，较9月份大跌0.8个百分点，创09年2月以来的新低，表现远逊市场预期。分析指，PMI数据显示资金紧张及外需放缓的问题，已对内地经济构成冲击，预料第四季内地经济增速将继续呈下降趋势，因此经济政策有可能作出针对性调整，以减轻制造业的经营压力。

市场原先预料，10月份内地官方PMI将达51.8%，不过中国物流与采购联合会公布，上月PMI只有50.4%，指数经历两个月小幅回升后再次转为下跌，更逼近50%的经济盛衰分界线，令市场大失所望。不过由汇丰编制的中国PMI指数，则由9月份的49.9%反弹至10月的51%，和官方PMI数据走势相反。

官方PMI数据远逊预期，主要是受外需疲弱及资金紧张等问题所拖累。在PMI的各个主要分项指数中，10月份新出口定单指数只有48.6%，较9月份跌2.3个百分点，显示今年下半年以来，欧美债务危机不断恶化，世界经济景气一直低迷不振，外围环境恶化对中国经济的负面影响正在逐步显现。

市场普遍预料，面对内地经济转差，经济政策会松绑的机会虽然不大，但仍可能推出针对性的宽松措施。摩根大通估计，内地银行将在第四季加速放贷，以保持合理的信贷增长；近期中央亦透过减轻服务业税务负担、为中小企业提供信贷支持等措施，作针对性的政策放松。

评论：由于之前汇丰公布的中国10月PMI数值相对较佳，市场对于官方的PMI数据普遍乐观，官方PMI的意外下跌，无疑将打击市场对于中国经济的信心，不利于中、港股市的未来表现。鉴于汇丰与国内官方PMI数据一般均保持同步，10月这两数据出现的分歧，港股的反应值得关注。从昨日市场的反应来看，市场受官方数据的影响相对较大，原因更多的是现时市场整体信心已相对较弱，并不能说明国内官方数据就更为重要。

4 中移动版iPhone难产

没有售卖iPhone一直被视为中移动（941）的致命伤，有消息指，中移动与苹果公司有关引进3G版iPhone的谈判已结束，苹果将不会生产符合中移动TD制式的3G iPhone。为了在4G版 iPhone推出之前挽回竞争劣势，中移动计划增加Wi-Fi覆盖，争取iPhone客户上台。

彭博引述消息指，中移动与苹果经过数月谈判，最终未能达成协议，苹果确定不会生产TD制式的3G iPhone。这早在市场预期之内，中移动的3G不兼容海外制式，苹果若为其度身订造iPhone，需负担额外研发及生产成本。

评论：鉴于iPhone在国内手机市场的占有率不断扩大，中移动3G版iPhone的难产势必将对3G中移动业务的扩展产生较大的负面影响。考虑4G版 iPhone出台尚需时日，中移动与苹果公司有关引进3G版iPhone的谈判结束，将在未来较长时间内使中移动在3G业务竞争上处于更为被动的位置，对于中移动业绩的影响不容忽视。

5 雨润第三季盈利倒退25%

早前频受不利传闻困扰的雨润食品（1068）昨天宣布第三季度盈利按年下跌25%，主要原因是过去数月媒体持续有负面报道，影响消费市场信心。董事会预期，第四季度的经营环境依然困难，盈利将继续面临重大考验。

雨润在9月份时曾发出盈利预警，表示第三季度盈利出现倒退，当时各大行已纷纷下调其全年盈预测。

昨天，公司宣布第三季度屠宰量及深加工业务销售额按年分别减少约4%及18%。

管理层认为，过去数月媒体的持续负面报道，影响消费市场信心；同时，原材料尤其是生猪成本大幅上涨，公司难以转嫁成本到客户，导致盈利出现倒退。

公司预计，第四季度经营仍难以脱离困境。

评论：随着国内消费者对于食品安全问题的日益重视，出现过食品安全问题的雨润业绩在未来较长时间内必将持续受该问题的困扰。虽然国内促进内需的政策在未来较长时间内仍将延续，利润上国内食品股将长期受益，但由于国内食品股在安全问题上的潜在风险因素不容忽视，未来投资者在投资国内食品股时，必须保持更多的警惕。

6 希公投引恐慌 道指收市挫297点

希腊意外提出公投欧盟救市方案，连同中美为首的环球制造业数据失望，市场重新忧虑欧债危机及环球经济滑坡，避险意识高涨，美元大升，金融及商品股带动环球股市大泻。

道指午市曾挫324点，本港今晨4时（即收市），跌幅收窄至297点，报11657点；标普500指数跌35点，报1218点。法兴及法农等欧洲银行狂泻逾12%，拖累Stoxx欧洲600指数跌4%，是6周来最大跌幅；英法德股最多泻3.7%至6.2%，收市跌2.2%至5.4%。

量度市场恐慌情绪的芝加哥VIX惊慌指数急升22.1%、至36.58。美英德国债受避险因素支持大升，10年美债孳息近一个月首次跌回2厘之下，从2.11厘一度挫至1.95厘；德国债价升至1个月高位，令债息创历来最大跌幅，法国、比利时及意大利国债遭抛售，令3国10年债与德债息差扩阔至新高。欧洲主权信贷违约掉期（CDS）创4个月来最大升幅，反映欧洲债务违约升温。

欧元急挫至1.3608美元3周低位，午市兑1.3701，跌1.1%；美元兑日圆升0.2%，报78.35日圆；澳洲减息及商品价格大跌，拖累澳纽加元下滑，澳元低见1.0271美元，跌2.5%；英国上季经济按季及按年同升0.5%，但上月PMI制造业跌至50以下收缩水平，跌3.4、至47.4，令英镑失守1.6美元大关，跌至1.5891美元；美汇指数升1.5%、高见77.68。

评论：正如笔者之前预期的一样，上周出台的欧债危机解决方案并不能从根本上解决欧债危机问题，欧洲各国在欧债危机救市政策上仍存在较大分歧，欧债危机随时有可能反复。现时希腊提出公投欧盟救市方案，虽然颇令市场意外，但其根本原因还是在于希腊在债务问题上与欧洲各国利益上的分歧。其实上周出台的欧债危机解决方案，对于希腊债务问题的处理已有较大的让步，但希腊仍对此方仍存在争议，市场在对于希腊失望再所难免，更进一步表明欧债危机的解决必将是一个漫长的过程，市场上周的反应有过度乐观之嫌。