香港股市10月20日重要新闻点评

1 轮证成交占逾40% 学者忧变大赌场

港股每100元成交有超过40元来自窝轮或牛熊证等衍生产品；十大成交中注册公司「赌单边」的恒指熊证占四席，成交超过汇控（005）和中移动（941）。面对投资者一窝蜂拥入衍生权证市场寻找短炒机会，有学者认为，本港已沦为大赌场，衍生产品市场畅旺将令大市更波动。

恒指过去两周在16200点至18900点之间大幅波动，向来被视作炒上落波幅的牛熊证「热爆全城」，成交金额不断攀升，历来5大牛熊证成交金额榜，有3次于10月出现。牛熊证昨天的成交金额达136.46亿元，以金额计算虽不及本月12日的152.79亿元，但由于大市成交淡静，故占大市成交比例仍创历史新高，高达23.76%；若计及窝轮市场，两者更加占大市成交比例41.37%，创历史新高。

评论：昨日窝轮及牛熊证成交占到大市总成交的40%以上，注册离岸公司表明上看投资者热衷于选择投资高杠杆的衍生品似乎预示着港股投资者赌性较重。但事实上，近期窝轮及牛熊证成交的大幅上升，更多的原因是在大市处于消息市的市况之下，投资者持仓过夜意愿降低，只能选择盘中波动相对敏感的衍生品作为“即日鲜”投资标的。而“即日鲜”交易规模的扩大，表明港股投资者并不是赌性加大，反而更进一步说明投资者风险控制能力的提高。

2 港股弹232点成交缩 蓝筹美回吐

市场逐渐消化中国银根未拟放松的消息，加上憧憬欧盟于周日峰会提出新的解决欧债方案，港股经周二暴泻797点后昨天喘定，恒生指数昨升232点，收报18309点。然而，大市成交只有574亿元，较上日减逾55亿元，为逾一个月新低，亦反映投资者未信服港股可反弹持续。

重磅蓝筹股昨随美股回吐，注册香港公司本港时间今晨4时，汇丰控股（00005）在美国挂牌的预托证券（ADR）折算报63.5港元，较港收市价63.9元低0.4元；中国移动（00941）ADR折算报75.9港元，较港收市价76.2元低0.3元；中国人寿（02628）ADR折算报18.6港元，较港收市价18.86元低0.26元。

评论：受美联储褐皮书表明美国经济增长依旧疲软，及欧债危机担忧有所深化影响，美股周三有所回落，料将拖累港股今日表现。而从昨日港股盘中来看，恒指盘中窄幅波动，大市成交清淡，表明现时港股投资者信心仍然偏弱，港股反弹动力相对不足，市场整体观望气氛严重。在外围有所调整的情况下，恒指周四料随外围回落，盘中或有机会继续测试18000点附近支撑力度。

3 港银行资金紧张须拣客花旗交行信行国际传暂停楼按申请

继银行早前调高新造楼按利率后，部分银行近期更以选择性的取态承造按揭，甚至有传闻个别银行于年底前暂停楼按申请。市场人士指出，由于资金成本上升，按揭息差仍然较窄，不排除部分银行希望贷存比率于年底前保持较理想水平而收紧楼按业务。

有报道指出，最少有三家银行包括花旗、交通银行香港分行及中信银行国际暂停按揭申请。

刚于日前再把按揭利率调高的花旗银行，其发言人表示，注册美国公司该行仍接受按揭申请，并如往常般对申请小心审批；交行表示，该行仍按客户提供的资料，办理按揭申请，同时继续留意市场变化，以采取相应的措施；中信银行国际则表示，该行的按揭服务如常。

评论：数家香港银行暂停按揭申请，一方面表明银行业对于香港未来楼市的看法相对悲观，从而选择相对保守的按揭策略；另一方面，亦说明现时香港市场资金面的确极为紧张，而在资金面紧张的情况下，港股势必难有尚佳表现，后市港股向上动力缺乏的，恒指易跌难涨的整体趋势料将延续。

4 商务部：进出口形势严峻

债务危机未除，欧美经济前景暗淡，向来被视作中国出口风向标的广交会吹起淡风，有报道指本届广交会机电、五矿化工等产品出口到欧美的量环比大跌，中国商务部昨天就警告，由于国内外环境变化，令近月中国的外贸不稳定，未来两个季度内地进出口形势相当严峻。

商务部发言人沈丹阳昨天出席例行发布会时指出，由于国内外环境的变化，尤其是这数个月来影响中国外贸发展的不稳定、不确定因素增加，预期今年第四季度和明年第一季度的进出口形势会相当严峻。这是近期首次有官员对未来中国外贸形势发出严厉的警告。

根据海关早前公布的数据，今年1至9月内地进出口总值2.67万亿美元，增长24.6%；其中出口按年增22.7%，进口上升26.7%。9月份中国出口增长17.1%，较8月份24.5%的增速回落7.4个百分点；而9月进口增长20.9%，亦远低于8月份的增长30.2%。

评论：虽然中国三季度GDP数据仍然维持稳定增长，中国经济“硬着陆”可能性不大，但在外围经济持续疲弱的情况下，中国出口形势极其严峻，其对于中国经济的拖累料将在四季度有更进一步的反应。未来国内经济增长形势不容乐观，在国内紧缩政策短期难言放松的形势下，中、港股市料将持续受压。

5 联通3G用户 突破3千万

中国联通（00762）昨公布上月营运数据，单月新增3G用户达236.2万，创2010年初以来新高，总计3G用户突破3,000万户。联通股价昨跑赢大市，升2.8%，收报15.42元。受惠9月开学季节，联通2G及3G的新增客户皆明显优于7、8月。

2G用户新增57.2万，较8月多逾25万，累计达1.58亿户；而3G客户则累计达3,023万户。另外，上月流失12.4万固网客，及增加77.9万宽带客户。

评论：随着国内电信市场的逐渐趋于饱和，未来中国三大电讯运营商的增长潜力主要将集中在3G等高端业务的争夺上。联通上月3G用户的大幅增长，3G用户总量突破3,000万户，表明其在3G业务的竞争中已占有一定优势，未来随着其他运营商亦开始引入iphone，其在3G业务上的优势能否保持，将是决定其未来股价表现的关键。

6 欧官员澄清 救市未定案德指4400亿欧元EFSF 注资不变

市况反复，令欧洲救市消息成为投资者炒作的借口。周二欧股收市后，有英国报章指德法达成协议，欧洲金融稳定机制（EFSF）将以杠杆方式增加约4倍至高达2万亿欧元，刺激美股周二抽升逾百点收市，欧股昨亦因此造好。不过，有欧洲官员稍后澄清，指报道是无稽之谈。

英国《卫报》（The Guardian）周二引述两名欧洲官员的消息报道，德法两国已达成协议，EFSF将由原有的4,400亿欧元规模，放大至2万亿欧元，并担保将来发行的欧元区国债，保证赔偿首20%至30%亏损。上述报道的内容，其实于上周六多份报道分别不大，但意想不到地引起市场极大反应。