香港股市10月18日重要新闻点评

1 招行供股获批 内银添压

中资金融股自9月初急跌后，近日初见回升喘定迹象。注册离岸公司但招行（03968）昨公布指其供股计划已获中国银监会批准，集资最多350亿元（人民币，下同），集资大计短期随时出台，恐为内银股增添沽压。招行7月宣布，计划以每10股供不超过2.2股的比例，配发最多38.87亿股A股，及最多8.6亿股H股，集资最多350亿元。

虽然供股获中银监通过，但招行称仍须待中证监审核。假设AH股供股价相同及发行最多股数，则供股价约7.37元(折合为8.99港元)，较昨A股收市价11.88元折让约38%，较H股昨收市价13.74港元，折让则约34.5%。

评论：虽然前期汇金入市增持使内银股股价有所回升，但并不能使内银股所面临的房地产、地方融资平台及民间信贷等风险有所减弱，及内银股基本面未有根本性转变。在资产规模不断扩大，风险亦不断累积的形势下，内银股提高资本金的需求势必将持续，招行供股计划相信只是内银股新一轮集资潮的开始，后市内银股表现仍难乐观。

2 恒指涨2％成交减至625亿德财长泼冷水ADR挫逾400点

对于欧盟峰会及二十国集团(G20)「出招」救市的憧憬，继续成为港股的上升动力，恒指昨天升2.01％或372点，收报18873点，不过升市下成交明显萎缩至625亿元，沽空比率也回落至7.9％。德国总理及财长先后开腔为市场的预期降温，拖累港股ADR一度倒跌逾400点。

港股ADR跟随外围回落，截至昨晚10时45分，港股挫404点，注册香港公司至18469点；预托证券全数回落，汇控（005） 跌1.82%至63.77元；中移动（941）跌1.93%，至74.58元；中海油（883）及中石油（857）分别跌3%至13.29元及跌3%，至9.43元。

建银国际研究部董事总经理苏国坚表示，意大利、西班牙被降级等负面消息已在上周被消化，本周焦点落在企业盈利上。现时部分内企已发出盈利预喜，预料基金在一轮沽售后，也会重新入市。

评论：德国官方对于欧债危机短期难于解决的评论，使市场之前对于欧债危机的乐观憧憬饱受打击，外围股市周一有所回落。港股昨日盘中波幅仅230余点，成交额继上周五后继续维持低位，全日成交近625亿港元，表明在经历了前期的V型反转走势后，港股继续向上势头已有所减弱。考虑外围股市已有所调整，周二港股料将有较大幅度回落，投资者需更加谨慎。

3 资金链断 内房泡沫恐爆内蒙地产商自杀 二线城市现烂尾楼

内地楼市在调控压力下，陆续出现泡沫爆破现象。内蒙古自治区鄂尔多斯市有开发商因资金断裂自杀，引爆当地地产借贷恐慌；而一些二三线城市亦掀小型开发商破产潮，多位房企老板走佬，湖南、安徽、四川等地相继现烂尾楼。业内人士更指，房地产业面临大洗牌。

楼市调控和信贷收紧双重压力下，京沪广深等一线城市今年「金九银十」（9月、10月为传统售楼旺季）楼市惨淡情况，已开始向二三线城市蔓延，多个城市因开发商资金链断裂，出现楼市泡沫爆破现象。

在被视为楼市泡沫最大的内蒙古鄂尔多斯市，近期发生多宗房地产高利贷的遭「走数」事件，多名涉足高利贷者因资金链断裂而逃跑甚至自杀，引发了与温州版本不同的地产借贷恐慌。

上月24日，鄂尔多斯市中富地产老板王金福自杀身亡。知情人士透露，还不起高利贷是其自杀的重要原因。在鄂尔多斯几乎所有的高利贷都和房地产有关，中富地产事件就是这场借贷危机的典型代表。

评论：从近期佛山取消限购的“朝令夕改”，到上周末的国内银行的提高首套房贷款利率，皆表明国内房地产调控政策仍将延续，市场对于调控放松的憧憬难于实现。而在持续的房地产调控政策下，房地产开发商资金链紧张的情况势必将更加严重，未来因资金链断裂而引发的国内房企问题料将陆续有来，投资内房股仍需谨慎。

4 看淡体品股安踏目标降54％

瑞信考虑到内地运动用品行业过度扩张、如何注册香港公司产品缺乏创新能力以及经济放缓等多个因素，遂将有关行业的投资评级由「持有」调低至「减持」，并同时调低匹克（1968）及安踏（2020）的评级与目标价，其中安踏的目标价被大幅调低54%至6.8元。

瑞信昨天将内地运动用品行业的评级，从「持有」降至「减持」，主要因为行业于过去5年过度扩张、对分销渠道的监控过于宽松、产品缺乏创新能力以及受最近的经济放缓与通胀打击。

该行认为，内地运动用品行业现时「低处未算低」，若零售商继续作恶性竞争，竞相割价卖货的话，将拖累整个行业再无利可图，届时行业将进入「最恶劣的情况」。

评论：未来欧美经济形势难言改观，国内经济增长放缓趋势料将延续，加上在国内通胀仍然严峻的形势下，内地运动用品行业需求及成本上皆面临的较大压力，未来行业整体业绩表现堪忧。对于内需股整体而言，无疑内需股仍将是未来港股投资的主要热点之一，但内需股也需要区别对待，投资抗通胀能力较强的内需股无疑是更加明智之选。

5 水泥业旺季不旺 业界反驳

全球股市暴泻两月，至近日乍现曙光，其间基金、散户爱股水泥股，单日上落动辄一成。水泥股负面消息近日甚嚣尘上，包括传统旺季迟迟未旺、需求放缓、价格不升反降、毛利受压等，但业界并不认同。

行业龙头安徽海螺（00914）及华南巨头华润水泥（01313）管理层接受本报访问，承认近期水泥需求放缓，但强调随着新增产能趋于零增长，供求关系对价格及利润仍有足够支撑，行业前景依旧正面。对于股价上落犹如过山车，两公司齐指市场过度反应。

评论：鉴于国内中、短期内难再有类似4万亿经济刺激方案的大规模基建投资计划，而国内房地产调控的延续，保障房建设进展偏慢，亦将对国内水泥需求造成打击，市场调整对于水泥股未来业绩预期是正常之举。

6 援欧未有期 美股收市挫247点传2万亿欧元救市 德泼冷水

有传德法两国已制定一个规模最高达2万亿欧元的救助计划，周日（23日）提交欧盟讨论；当中有3项选择，分别是将欧洲金融稳定机制（EFSF）加码至2万亿欧元，向银行注资1,000亿至2,000亿欧元，以及希债减值增至50%。不过，德国政府其后明确表态，声言根本不存在奇迹，没有可能在周日交出一劳永逸的计划，令市场对欧债危机获得解决的憧憬幻灭，这个缠绕市场的梦魇仍挥之不去。风险胃纳应声转差，拖累欧美股市反复回落，道指收市挫247点，英法德股跌0.5%至1.8%。

德国财长朔伊布勒（Wolfgang Schaeuble）强调，在一周内提出解决一切的救助计划，如此美梦不可能实现；德法正分析影响深远的长期方案，为一项包括希债须作更大减值的5点方案，惟在方案出台前将保持机密。他周四将就方案向国会讲话，其发言人指，如何有效运用EFSF将是讨论要点。