香港股市9月14日重要新闻点评

今日香港股市重要新闻点评。

1 基金宁持现金 美林︰风险胃纳仍低

市场憧憬欧债危机有望纾缓，欧美股市昨晚略为转稳，将有助港股今守稳19000大关之上。证券商美银美林的9月基金经理调查报告显示，现时市场风险胃纳极低，该行以逆向投资法则判断，基金持有现金之高已预示「买入」讯号隐现。

美银美林以逆向投资法则判断，以目前基金持有现金水平之高，实已显示「买入」讯号。调查显示，市场现况反映全球面对源自欧洲的银行危机，而非全球经济危机。该行认为，环球股市有可能在政府政策推动下展开升浪，不过，投资者也可能碍于欧洲现正面对的问题等犹豫不决。该行评估，以目前基金的部署，一旦经济持续恶化，包括中国在内的新兴市场股票、商品板块亦将首当其冲。

对于各国政府将出手救市，美林的调查显示，三分之二基金经理认为储局在2013年前不会加息，一半表示标普指数要跌至1100点以下，储局才会推出QE3。三分之二受访者表示，欧盟主权债务危机是最大的小概率风险。

持仓方面，基金持有现金比重由5.2%降至4.9%，但多于三分一基金仍处于重仓现金状况。投资者以缩短投资年期对应瞬息万变的市况，令投资年期跌至2001年12月有纪录以来最短，投资组合承担风险水平跌至09年3月以来最低。同期，对冲基金对股票持仓减至15个月以来最低水平。

评论：中秋假期期间，欧债危机稍见缓解，外围股市略显企稳，港股在经历周一的恐慌性大跌之后，周三望止跌反弹。唯欧债危机只不过是暂时性的缓解，后市继续发酵的可能性极大，投资者切忌掉以轻心。在当前外围经济形势不稳的形势下，料港股后市将继续大幅波动，投资者可适当关注前期跌幅较大，但业绩相对较佳个股，但短期仍需谨慎。

2 英提高资本要求势损银行盈利 汇控改革涉成本66亿

对于英国银行业独立委员会（ICB）的银行业改革方案，券商认为，由于对银行的资本要求提高，将令当地银行的每股盈利下降。明富环球（香港）估计，汇丰控股（005）因有关改革涉及的成本约8.4亿美元（约65.52亿港元），旗下英国汇丰或需要发行长期后偿债券以补充整体的资本充足比率。

汇控主席范智廉昨天在伦敦响应说，ICB对零售银行的资本要求远较巴塞尔委员会的国际核心资本要求7%为高，但国际正朝着较高资本要求的方向发展，部分监管机构已表明将要求更高的资本水平。另外，他未有评论汇控会否把总迁返香港。

范智廉表示，ICB的建议的约束性未有如部分人预期般强。至于会否令汇丰当地有更多职位受影响，他表示，由于报告刚出台，监管机构亦会推出相关的实施细则，对该行如何重组业务将有影响，部分业务的吸引力或会减低，但经营及监管环境不时在变，银行业务是因应经济环境发展。而香港削减职位的目的在提高效益，汇丰不会减少在香港及区内的投资。

ICB的银行业改革报告，除要求英国银行要把零售银行业务与其它业务分隔（ring-fence）单独营运外，并要求零售银行的核心资本最少达10%，而承受亏损的风险缓冲资金（loss-absorbing capacity）最少相等于风险加权资产的17%至20%。

明富环球（香港）亚洲金融研究部主管陈昔典在其报告中指出，汇控旗下经营英国及欧洲银行业务的英国汇丰，其英国的贷款余额至今年6月底为3140亿美元，市占率约9.6%，若按此估算，汇控就有关改革将要承担的成本约8.4亿美元，相等于其预测汇控明年税前盈利的3%。

评论：随着欧债危机的逐步升级，汇丰欧洲银行业务所面临的风险亦在迅速增加。英国银行业独立委员会（ICB）的改革方案或仅仅只是欧洲各国提高对银行资本金要求的开端，汇丰欧洲银行业务盈利必将大受影响，重磅蓝筹汇丰后市股价表现不容乐观，或将拖累港股整体表现。

3限购令重创 中秋交投挫近半

中秋节期间内地楼市遭遇滑铁卢，作为全国楼市指标的北京市，发展商降价促销对楼市刺激有限，中秋节期间楼市成交量较去年同期大跌45%。

内地主要发展商万科（深：000002）的报告指，在严厉的限购政策下，目前北京只有3%的家庭有能力、有资格买楼，就算这些家庭都出手置业，北京楼市的购买力仍会在年半左右便全部耗尽，意味当地楼市将出现严重的供过于求局面。

据北京房地产交易管理网的数据显示，上周六（10日）至本周一（12日）的3天中秋节假期内，住宅签约仅407伙；成交量和今年其它3天小长假相比，如端午节小长假减少了7%、与去年中秋假期相比下跌45%、与今年「五一」假期相比跌幅更达71%。

评论：在中国对于房地产的持续调控之下，国内一线城市房价已现松动迹象，房地产调控政策效果开始逐步显现。不过需要注意的是，现时是国内房地产调控的关键时期，之前03年及08年的房地产调控正是在稍见效果时，迫于国内外的经济压力，中国政府主动放弃调控导致功亏一篑，前车之鉴不可不防。

4 外资密吸中资股ETF 「厚H薄A」

简称H股指数的恒生国企指数，自8月以来遥遥跑输内地A股指数，周一更失陷一万关。虽然指数表现不济，但其实环球各路资金过去一个月密密收集H股指数相关的交易所买卖基金（下称ETF），金额至少达15.8亿元。

据彭博社资料，目前环球追踪中资股指数的ETF约135只，本报从中抽取资产值最高及成交活跃的首7只ETF作研究对象，发现自8月全球股灾以来，基金价格累跌幅度介乎12.14%至19.04%，但H股相关的ETF发行单位数量却有增无减。

ETF发行单位增长，是反映投资者需求上升。在美国挂牌的安硕富时中国25指数基金为最典型例子，此ETF由8月股灾至今价格蒸发15.5%，但发行单位期内增发4.95%，若以最新单位价格35.79美元计，推算8月以来至少有2.85亿美元资金流入购买该ETF。

其它H股ETF都有类似情况，只有巴黎上市的领先国指ETF录得走资4,400万美元。

不过，全球最大的A股ETF安硕A50中国基金（02823）却未如H股受欢迎，8月以来ETF单位发行量减少1.2亿个，以周一收市价11元计，推算约有13.2亿元（折算1.69亿美元）资金离场。至于另一只追踪A股的标智沪深300指数基金（02827）过去一个多月的发行量并无增减。

评论：港股自8月初以来的大幅下挫，H股跌幅近20%，已相对同期亦有所下跌国内A股有溢价，短期现投资机会。唯在当前国内通胀高企，紧缩货币政策仍将延续，而欧美经济亦面临衰退风险的形势下，港股料后市仍将波动，现时仍不是大举入市抄底的时机。

5 意大利向华求救 买国债入股银行

美国自身难保，德国内部出现反弹，深受债务危机困扰的法国及意大利转而求助外汇储备丰厚的中国。外电报道，意大利已寻求中国政府购入大量国债，并策略性入股意大利国有银行。

人民银行前副行长吴晓灵、人行前顾问樊纲均表示赞同。但有分析指出，中国须量力而为。

英国《金融时报》引述意大利官员称，意大利财长特雷蒙蒂（Giulio Tremonti）与中投董事长楼继伟率领的代表团上周在罗马会谈，希望中国能购入相当数量国债；据悉，意大利国有银行Cassa Depositi e Prestiti亦有派代表参与会谈，该银行旗下的意大利战略基金对外国机构投资者开放，该基金规模计划由40亿欧罗扩至70亿欧罗。

评论：无疑此次欧洲债务危机，凭借中国巨大的经济实力，中国出手支持欧洲将大大提高自身的国际地位及影响力。唯目前欧债危机还远远未到最坏的时刻，中国此时出手大举购买欧债，不仅难于取得更多利益，甚至有可能使自身深陷其中，继续谨慎观望事态发展，才是量力而为的选择。

6 央视质疑产品安全 比亚迪A挫

尚未摆脱销量下滑的阴影，比亚迪（01211）近日又被官方媒体央视点名，指主要车型F3存在安全气囊失灵的问题。市场担忧，此消息将令比亚迪已然疲弱的汽车销售雪上加霜，其A股昨日大跌6.3%至21.13元人民币。

比亚迪联席秘书李黔对本报表示，央视报道的两个个案均已获交警部门认证，旗下产品并不存在质量问题，而公司亦与报道中有关消费者在积极沟通。

央视《每周质量报告》近日报道，比亚迪F3车型的安全气囊在两项出现强烈碰撞的交通事故中均未自动打开。车主与比亚迪及4S店协商数月，但被厂方示以撞击力度不足以引爆安全气囊的检测结果，赔偿遭拒。

评论：随着国内汽车市场增长速度趋缓，比亚迪汽车销售亦显颓势。而在经历了之前的爆发性增长之后，比亚迪被高增长所掩盖的诸多问题正逐渐显现，质量问题就是其中最重要之一，现时比亚迪需要的是踏踏实实的将这些问题逐一解决，提高自身的竞争实力，等待新能源汽车市场的爆发。