港交所检讨结构性合约上市方式

由于内地不容许战略性企业有外资股东，一旦此等企业要到香港或其它境外市场上市，须利用结构性合约（structured contracts）的方式，例如腾讯控股（700）和阿里巴巴（1688）。港交所（388）正检讨结构性合约规则，可能要求在股份名称加上识别标记，提高透明度。

美国上市的内地企业，不少都利用结构性合约的方式挂牌，近日一些民企相继出现问题，不禁令市场估计，港交所检讨结构性合约是为它们「回流」铺路。

港交所上市科主管狄勤思（Mark Dickens）昨天出席数据中心奠基仪式后表示，这种一直存在的上市方式，是配合内地法规而作出的安排。「《上市规则》是以监管机构评审为本（merit-based），故上市方式尽量保持简单、安全。容许发行人利用结构性合约的方式上市，是基于它们有此需要，绝不表示要便利它们上市。」

新浪、百度、腾讯、阿里巴巴等，都被内地认为是战略性企业，在不容许外资持股的情况下，惟有在公司架构上设立境外注册实体，其不拥有任何资产，但母公司的收入、利润，经过结构性合约的安排，可以计入这境外的上市公司。

港交所上市委员会2010年的报告列明，检讨结构性合约是今年的工作之一。

狄勤思表示，检讨旨在防止发行人利用结构性合约可能存在的漏洞。「不能说现在的规则存在灰色地带，但内地的法规不断改变，港交所必须确保香港的规则是可行，并符合国际的做法。」

他强调，这次检讨属于技术上更新、修改规则，无意进行重大调整，针对能否改善结构性合约的法律安排、结构性合约组成的方式，以及是否需要特别的讯息披露，例如除了在招股书中交代，还考虑在股份名称中加上代表结构性合约的「SK」标记。如果有任何建议改变，港交所会咨询公众，惟目前没有推行的时间表。