香港股市7月8日重要新闻点评

今日香港股市重要新闻点评。

1 地方债再传濒爆煲案例 陕西高速欠820亿被银行停贷

在国务院总理温家宝昨天表明要追究地方债责任之际，《二十一世纪经济报道》引述消息人士指出，部分银行已经对陕西省高速公路建设集团公司停止贷款。报道指出，去年该公司财报显示，其总资产为927亿元（人民币．下同），总负债为820亿元，资产负债率高达88%。

地方债传出濒爆煲，今次传出的主角是陕西省高速公路集团（下称陕西高速），根据该公司网页介绍，该公司拥有11个高速公路项目管理机构、8个路业公司和10个经营公司，企业资产总额646.36亿元，员工1.1万人。

评论：由于募集资金使用缺乏效率及腐败问题，中国地方融资平台中酝酿的风险绝对不容低估。预期类似陕西高速出现的问题，绝不会是最后一个，在未来几年中如何避免地方融资平台风险的集中爆发，如何妥善、公平的解决地方融资平台所带来的坏账问题，以及更进一步的如何避免地方政府投资的低效问题，将是未来对新一届政府的严峻考验。

2 内地拟缩高铁风电投资

外电报道称，中国或将严格控制对7个新兴战略产业的大规模投资计划，包括减少面临产能过剩问题的风电产业，以及受前铁道部部长刘志军腐败问题困扰的高铁项目，惟报道未有透露缩减投资规模的详情。

路透社引述两名消息人士表示，政府正在重新考虑包括高铁及风电在内的七大战略新兴产业发展规划，「缩减(的规模)仍在研究之中。」消息人士又指，其中的高铁项目会减少投资，主要原因与前铁道部部长刘志军因贪腐问题下马有直接关系。

今年3月，一手促成中国「四纵四横」高铁网络的刘志军因违纪被免职，接替其位的盛光祖新上任后，已传出今年将会放缓高铁发展并减少投资额度。而盛光祖亦曾表示，今年铁路设施投资为6000亿元人民币，比刘志军年初在任时所提出的7000亿元金额较少。

盛光祖也以安全理由降低高铁速度，刘志军在任时原计划每小时达到380公里，现在则限制在300公里，从今年7月1日起，武广高铁、郑西高铁及沪宁高铁也将增设时速250公里的准高铁班次，无论是速度还是投资额度都减速。

评论：对于高铁和新能源投资中的问题不能一概而论，高铁方面，由于刘志军等人的腐败及长期垄断等原因，高铁投资效率极其低下，的确需要对前期的大幅投资有所删减。而对于新能源产业而言，鉴于中国巨大能源需求仍将维持迅速增长，而碳排放问题亦日益为社会所重视，新能源产业中的最具发展潜力的太阳能子行业上的投资不仅不能减少，更应该大幅加大投入。而风电虽然目前存在供过于求的问题，但其原因更多的是并网方面的限制，无论是风电设备生产商还是风电场运营商在核心竞争力上均与高铁有天壤之别，同时风电必然是未来中国能源供应体系中的重要组成部分，未来10年必须大力发展的趋势不会改变，对于现时中国风电产业确实需要短期在总量上有一定的控制，但更为重要的是抓紧电网建设，解决风电发展中的瓶颈。

3 高鑫超购41倍冻资340亿元 继米兰站后第二大冻资新股

昨天中午截至认购的新股高鑫零售（6808），市场认购反应踊跃。消息指，据初步统计，该公司已获超额认购逾41倍，共约1.7万人「入飞」认购，冻资约340亿元，成为年内继米兰站（1150）后第二大的冻资新股。

高鑫零售为内地大卖场营运商，集团以「大润发」及「欧尚」双品牌经营。由于该公司既挟着消费内需概念，且规模以及市场份额于同业中也独占鳌头，故自公开发售以来，高鑫零售认购反应已见踊跃。早前更有消息更指，集团于国际配售方面也获超购近20倍，故提前结束国际配售认购。因此，市传公司有意以接近招股价上限定价，该公司招股价介乎5.65元至7.2元。

另根据集团的回拨机制，高鑫零售公开发售若超购逾30倍，但少于50倍，其公开发售方面将回拨至20%。高鑫零售将于今日定价，15日挂牌，保荐人包括汇丰、瑞银及花旗，而安排行尚有法巴、中金、高盛及摩根士丹利。

评论：新股市场继续火爆，从市场反应来看，抗通胀能力强的零售类个股将是近期市场关注的热点。

4 志高失补贴 股价大挫12%

志高控股(0449)前日发布盈利预警后，股价昨日下跌12.5%至0.56港元。公司财务总裁梁汉文昨日在记者会上响应市场忧虑称，预计截至2011年6月底，公司上半年营业额与毛利较去年同期，均录得上升，升幅源于空调产品平均售价的提高。公司另已向政府退还芜湖商用空调生产基地的土地，在收齐政府发放的补偿金后，可抵消前期开办和建厂费用。

因今年上半年政府大幅减少空调产品补贴，志高每销售一台空调间接损失150到600元(人民币．下同)盈利，加上铜价成本上涨两成，志高前日发布盈警报告称，上半年纯利可能较去年同期大幅下跌，但相比去年下半年则中度上升。今年5月底补贴政策终止后，志高旗下近五成节能空调将不再获政府直接补贴。

梁汉文表示，公司已通过产品逐步提价和调整产品组合来消化不利因素，同时主席李兴浩今年亦不会再向员工大方送股。梁汉文相信，商用空调收益在3年内可由10年全年的4.7亿元提升至30亿元，同时管理层保持销售额全年提升三成的目标，估计营业额可录得两位数增长。

评论：近两年来中国家电类个股业绩的迅速增长，其主要推动原因是国家的补贴政策。现时随着国家补贴政策的减弱，加上家电市场竞争激烈，家电生产企业终端市场提价能力较弱，因而抵御通胀能力相对较弱，家电类个股业绩后市不乐观。

5 内地乘用车上月销量按年增3.5%

全国乘用车联席会表示，今年6月份乘用车销量102万辆，较5月份增1.5%，按年则增3.5%，而今年1至6月份乘用车销量为644万辆，按年增5.3%，6月份汽车产销会走出低迷情况，将转负为正。

全国乘用车联席会秘书长饶达表示，6月份乘用车销量按年比较有所回升，主要是由于日本地震对汽车产能的影响进入快速恢复期，其中，日系企业6月份批发销量较5月份增长30.5%，零售销量亦增18.8%。

他预期，6月汽车市场产销数据将走出低迷，超出预期地转负为正，以上海通用为例，6月销售数据显示，中高端车型消费增长快速，汽车企业频频引入国外的高端车型，抢滩内地市场。业内人士亦表示，汽车企业有意突破发展瓶颈、快速提升品牌形象。

评论：中国6月汽车销售数据的确有超预期表现，虽然新能源汽车产业发展规划一直难产，但其推出最终只是时间早晚的问题，市场对其憧憬将持续维持，建议关注具有新能源汽车概念的传统汽车生产企业。

6 欧加息周期未完9月或再来 特里谢称密切注视通胀风险

欧洲央行昨天如市场预期再加息0.25厘，并指现行货币政策依然宽松，暗示加息周期未完，加上央行放宽规定，继续接受葡萄牙国债作为借贷抵押品，利好市场气氛，刺激欧元造好。

欧元区上次加息是4月份，为金融海啸后首度加息。经两度加息后，指针利率已由纪录低位1厘，调升至1.5厘，较美国联储局的联邦基金利率零至0.25厘，高出逾1厘。因此，欧元对美元仍有息差优势。

不过，现阶段的希腊债务问题，以至对欧债危机进一步扩散的忧虑，仍令欧元受压，本周从1.45美元之上回落，昨低见1.4221美元。其后，因欧洲央行总裁特里谢（Jean-Claude Trichet）暗示加息周期未完，并会继续接受葡萄牙国债作借贷抵押的消息，刺激欧元反弹至高见1.4375美元，升0.4%。

穆迪日前将葡萄牙评级降至垃圾级别，欧央行为防止葡萄牙银行体系的流动资金紧绌，遂放宽以葡国国债作抵押的借贷规定。希腊国债被降至垃圾级时，欧央行也采取相同措施。

评论：继中国之后，欧洲央行亦继续加息，现时欧洲面临的经济问题无疑远较中国严重的多，而其通胀则远低于中国，欧洲央行在控制通胀与经济发展中的取舍态度，值得中国借鉴。