香港股市6月30日重要新闻点评

上海市政府辖下一家城投公司无法偿还银行贷款，有违约风险。据了解，该家城投公司名为「上海申虹投资发展有限公司」（下称上海申虹）。上海市政府新闻发言人否认旗下城投公司财务不正常，惟指将流动贷款转为固定贷款属正常做法；不过，有业内人士认为，此做法非常罕见，相信藉此掩盖借款人无法还款的事实。

上海申虹为上海虹桥区的城投公司，由上海市政府授权，于2006年由上海机场集团有限公司、上海久事公司、上海市土地储备中心三家单位共同出资50亿元人民币成立，主要对虹桥综合交通枢纽规划范围区域实施专项土地储备等、牵头编制地区详细规划等职能。

据悉，从本月开始无法偿还银行流动贷款，要求银行延期，并把该笔款项转换为固定资产贷款。本报曾至电上海申虹查询，惟接电者称有关人员不在公司，未能予以回复。

评论：考虑地方政府在去除卖地收入后，短期缺乏其它相对稳定有效地偿债收入来源，再加上制度及腐败因素，对于地方融资平台中的风险切忌轻视。鉴于若中国地方融资平台风险集中爆发，最终将由内银股承担主要损失的可能性较高，内银股后续走势不宜乐观。

民企风暴未息 中小型股沦陷

有基金经理形容，上半年港股跌势「只只有份，永不落空」，其中不少昔日基金爱股，或因企业管治现漏洞，或因被指产品质量有问题，被基金趁机狂沽，股价「堕入凡间」，部分跌幅更介乎3至5成不等。

以指数表现而言，恒生综合中型股指数今年来跌幅3.58%，而小型股指数跌幅更大，达7.6%，反映部分中小型股被洗仓。股价跌幅更大的，如曾被传媒质疑营运有问题的民企、霸王国际（01338）及超大现代（00682）等，股价自急挫后未见反弹，两公司今年来跌幅分别达48.2%及43.4%。

评论：对于受传媒质疑营运有问题而遭洗仓的企业，在现时市场对于中概民企草木皆兵的市况下，冷静判断相关民企质素尤为关键，对于一直以来业绩较佳，业务相对靠谱，而对其质疑更多源自传闻而没有实质证据的上市民企，或具逢低介入机会。

内地猪肉价 创历史新高

雨润(1068)股价刚喘定，惟与其成本息息相关的猪肉批发价格，据国家商务部网站公布的数据显示，上周逼近每公斤25元(人民币．下同)，刷新了2008年2月初的纪录，创下历史新高。

截至上周末，内地猪肉价格达到每公斤24.67元，较前一周上涨4.5%。与今年初比较，猪肉价格至今已上涨了30%，若对比去年同期，升幅更达到68%。

评论：从这一波通胀走势来看，国内经历了绿豆、大蒜、辣椒等等商品价格的轮流上涨，而现时轮到猪肉。即使猪肉价格真于近期见顶，后市极大可能会再次出现其他类型的商品接替猪肉的价格大幅上涨。现时还难于判断国内通胀是否将短期见顶，而以通胀将见顶预期为基础，而做出可放松宏调的论断则更显荒谬。

季度少赚逾八成比亚迪曾挫7%

获股神毕非德入股的比亚迪（1211）今日回归A股市场，在挂牌前夕，比亚迪公布，受到汽车销售下跌及财务费用大增影响，首季净利润大跌84%，至2.67亿元（人民币．下同），昨天股价曾一度急挫7%，全日跌4.9%或1.25港元，收报23.8港元。

比亚迪于今天在深交所中小板挂牌，发行7900万A股，每股18元，集资额为14.22亿元。在挂牌前夕公布比亚迪首季业务，收入按年跌11.6%至117.1亿元，由于汽车购置税优惠政策停止，市场竞争加剧，以致汽车销量及收入下跌。

评论：国内汽车市场销售不佳，比亚迪盈利大幅缩水，今日首日回归A股，其走势堪忧。虽然笔者对于比亚迪未来在新能源汽车领域的发展潜力仍较为看好，但中短期来看，由于国内新能源汽车发展规划难产，中国新能源汽车产业发展深受拖累，在传统汽车销售遭遇寒流的情况下，比亚迪中短期业绩恐难好转。

中小企续倒闭浙江天石破产

在国家继续抽紧银根下，内地中小型企业仍处于水深火热之中。内地有报章指，温州当地中小企业破产倒闭现象仍在继续，最新就有一家知名企业浙江天石电子有限公司6月中旬倒闭破产。

内地传媒表示，尽管内地官方并不认同中小企业倒闭潮说法，但现实已证明一切。继早前三旗集团、江南皮革、餐饮连锁店港尚记和波特曼等老牌企业相继破产、老板弃厂逃走后，近日情况仍未见改善，本月中，便再有一间名为浙江天石电子有限公司宣布破产。消息指，天石电子的个案更牵连几间为其提供担保的公司。因此，现时与其有债务关系的银行已与为天石提供担保的相关企业进行洽谈，并对其抵押品向法院提交财产保存的申请。

评论：国内推行紧缩货币政策，过多动用加存款准备金率，而不是加息手段的弊端正在显现，中国经济中最具活力的中小型企业的倒闭，将极大制约未来中国经济的发展潜力。

希腊减债 市场改革前奏

从希腊首都雅典的大规模民众示威，演变成流血事件，便可以猜想即使国会通过大规模削减公共开支以换取新一轮国际救助，希腊的财务要重返正常水平，仍然是长路漫漫。

希腊现时背负的债务是4,950亿美元，而财政赤字是10.5%，所以今次希腊的解决方案，前者是透过出售资产偿还，后者则是大削预算，希望重返平衡赤字。

先看看希腊打算出售的资产，撇除一些固定资产如4架宽体喷气式空中巴士（Airbus）、以及陈置多年不常用的机场及奥运场馆外，不少是属于国有企业，例如邮政局、水务公司、电力、天然气，电讯营运、公路经营等，而这些企业，均涉及不少政府员工。

评论：希腊此次通过紧缩方案仅仅是解决其债务危机的些许进展，离彻底解决欧债危机，哪怕仅仅是解决希腊问题都还遥遥无期，欧债危机后市必有反复。