香港股市5月26日重要新闻点评

1 新股急降温 源库招股延下周

新股市场经过月初一轮喧闹过后，在港股偏弱的阴霾下，热情似有冷却迹象。原拟今日公开招股的源库资源（新上市编号：00394），昨突把招股日期押后至周一，据了解，是配合延长国际路演时间，为近两星期内第三只押后或放弃招股集资的新股。

源库昨晚于港交所公告称，因需要额外时间进行若干商业安排，故决定押后发出招股章程及有关时间表。

消息指，公司希望于路演期间，跟更多投资者会面，故延长国际路演配售期。另外，市传源库资源正跟潜在客户，商讨签定认购合同（offtake agreemet），以确定旗下矿产投产后的收入，增加招股吸引力。

评论：市况不佳，香港新股市场冷却是正常反应。鉴于近年来赴港上市的海外上市公司挂盘当日近乎全军覆没来看，加上近期大宗商品价格大幅回调影响，及市况不佳，昨日2011年最大IPO的嘉能可上市后破发受亦属正常。从另一个角度看，能够在市场偏弱的情况下顺利完成上市，而不是将招股延后，即表明市场对于嘉能可质素的认可，该股票或有逢低介入机会。

2 金管局再出招 要银行限贷促评估6500亿热钱流走后果

金管局继要求银行上月底提交今年余下资金计划后，本周再次出手，去信要求各银行就市场有一半热钱流走进行压力测试。金管局在信中披露，自08年10月至今，共有1.3万亿元流入本港银行体系，较早前该局提出流入本港的热钱6400亿元为多(见另文)。银行界消息指金管局连番出手下，放出贷款的能力将受到限制。

有来自多过一间银行的高层向本报记者表示，本周收到金管局要求进行压力测试的通知，银行要假设分别在未来6个月及12个月，自金融海啸后流入本港银行体系的一半资金，即约6500亿元流走，评估自己银行的资金情ê陀跋欤并在1个月内提交报告。

加上个别银行因为早前提交的今年资金策略过分进取，需要与金管局再商讨今年余下时间的策略，换言之，有部分银行正面临金管局「双重考验」。

评论：不仅是银行业，香港股市亦须堤防热钱流出的不利影响。若美国在第二轮量化宽松政策到期后，重返加息周期，则热钱或加速出港，资金面紧缺将对港股造成具大下行压力，大市将面临系统性下调风险。

3 港券商：「北水南调」明显减

内地富豪热中炒卖港股，但内地收紧银根，他们也难再把「北水南调」。有大量内地大户的香港证券商表示，近日「北水」流入明显减少，不复年初的盛况。

有六成客户为内地大户的申银万国销售董事关伟权表示，由于内地收紧银根，近日客户汇入香港的资金明显减少，粗略估计仅及年初时的十分之一。

评论：不仅国际热钱或流出香港，国内资金受制于紧缩货币政策，亦有可能回流国内，港股在资金面堪忧的背景下，后市不乐观。

4 比亚迪进军电动巴士

高盛昨发表研究报告指，比亚迪（01211）正拓展电动巴士K9业务，并引述主席王传福 透露，K9会成为未来两年新增长动力，预期定单会来自内地深圳等地，以及香港及新加坡。

目前在港上市车股中，暂只有东风（00489）从事电动巴士生产。根据《新能源汽车准入规则》，电动巴士能从中央补贴金额最高，一般补贴达20万至50万元人民币。高盛指，比亚迪为分析员举行厂房参观活动，参观了深圳鹏程出租公交车公司等，又引述王传福指，对E6电动的士进行一年时间测试，料3至5年内电动的士商业化。

评论：新能源客车市场将是整个新能源汽车产业中最先启动的市场，在目前国内新能源轿车启动尚需时日的背景下，比亚迪进军电动巴士市场，无疑是明智之选。

5 沽空盘涌现保利协鑫再挫7%

「中投三宝」之一的保利协鑫（3800），近期股价持续急挫，昨天再跌7.17%，收报3.88元，沽空金额更高达3.62亿元，占集团昨天总成交金额22.86%；也占整体大市沽空的成交金额5.77%，成为全日第二大沽空金额股份。另外成交金额高达15.8亿元，仅次于汇控（005），成为第二大成交金额股份。

保利协鑫近日股价跌个不停，沽压不断增强，市场人士认为，或多或少与窝轮发行商作对冲有关。瑞信集团香港认股证及牛熊证销售主管何启聪解释，由于现时保利协鑫的场外期权不足，故窝轮发行商也难以在市场上作对冲，加上随着其股价大幅下跌，其相关资产的窝轮对冲值也相应下降，故发行人将不可持有太多正股在手，需要将对等的正股沽出，因而可能造成追沽的情况出现，故认为保利协鑫近日股价的波动，当中或涉及发行人的对冲活动。

评论：太阳能企业目前最大的问题是欧洲国家大幅下调补贴力度，使市场年初至今对于太阳能电池的需求大幅减少，致使下游积压了巨大库存，在太阳能产能持续大幅扩张的背景下，硅太阳能产业链整体上均将经历利润幅萎缩的过程，即使最上游的多晶硅、硅片生产商保利协鑫亦受拖累。短期看，保利协鑫宜谨慎回避。但中长期看，鉴于保利协鑫在多晶硅规模及成本上的巨大优势，及未来太阳能市场的巨大发展潜力，保利协鑫仍存极大投资机会。

6 国美力谷网购冀市占超15%

地家电零售行业竞争激烈，刚刚结束内部争斗的国美电器（493）将扩张目标瞄准电子商务市场，上月建立网上商城后，公司管理层昨天又宣布，计划二至三年后，网上业务营收可占总额10%以上，并抢下内地家电网购市场超过15%的占有率。

国美在收购家电门户网站库巴购物网后，在4月下旬又宣布投资5000万元人民币建立国美电器网上商城，作为国美旗下全资子公司，国美亦是该商城的供货商，另通过公司物流网络等方式实现商品运输，可覆盖至镇级市场。

评论：从国美、苏宁力谷网购来看。一方面表明，以京东为代表的B2C网上商城已对传统家电销售企业构成极大竞争压力；另一方面表明，以B2C网上商城、第三方支付为代表的电子商务业务，已体现出巨大的发展潜力，投资机会较大。