香港股市5月25日重要新闻点评

1 高盛大摩捧原油 调高目标价

高盛及摩根士丹利分别发表看好油价前景的报告，刺激油价回扬，纽约及伦敦布兰特期油回升近2.4%、至分别高见100.09美元及112.65美元，惠及其它商品价格反弹。

油价为首的商品价格经过本月初遭拆仓大幅回落后，高盛改变上月看淡商品前景的立场，建议投资者重投商品市场，认为目前是趁低吸纳石油、铜及锌等的时机。高盛商品研究部主管Jeffrey Currie与其它分析师发表报告，指风险与回报比率再度有利于投资商品，料经济增长将令下半年主要商品供应转趋紧张，刺激商品价格上升。

评论：商品和贵金属其实你不玩杠杆都是没有问题的，没有实物可以囤积的，就买相关上市公司和ETF。

2 QE2尾声 大和忧港走资5千亿 「钱愈借愈贵 基金宁早点套利」

随着美国第二期量化宽松政策（QE2）即将圆满结束及加息周期降临，各界开始评估美元套利交易（carry trade）拆仓，将导致本港资金流走的风险及规模。

大和资本市场昨发表报告预期，本港或会有高达5,230亿元的资金因拆仓而流走，无可避免会冲击资产市场，恒指由4月高位回落近2,000点，显示作为市场领先指针的股市，已开始反映资金流走。

大和于4月起先后三次预期资金将大举流出本港，该行经济师赖志文接受本报访问时指，市场对于美国息口走势的评估过于乐观，并预期美国最快将在11月加息：「大家还在问恒指为何会跌了2,000点，以为QE2结束后会无事发生；你看看储局的会议纪录，他们对整个退市的政策已经有蓝图，看到借钱愈来愈贵，基金经理当然宁愿早点沽货获利，收工放假。」

评论：大行对股市的评论似乎是越来越悲观，中国收紧兼经济可能硬着陆，欧债危机恶化，美国经济不佳和QE2的结束，这些因素都非常不利，大市短期不看好是对的，但是是不是就很差？这些因素都浮在水面，而大行大喊大叫的时候我并不觉得风险真的那么大，但是保持现金侯低吸纳，6月应该是好机会。

3 高盛大削国指目标12%调低内地GDP预测至9.4%

中国人民银行接连加息收紧银根后，已开始对内地经济造成冲击，多项经济先行指标均反映增长正在放缓。经济学界以至各大投行证券商纷提出警告。昨天，全球投行「一哥」高盛亦紧随同行步伐，加入唱淡中国之列，大幅降低今年全年的经济增长预测，由此前估计的10%减至9.4%，并同时调低恒生国企指数目标12%，至14500点。

高盛于昨天发表的研究报告中直言，人民银行的货币政策持续紧缩，财政政策又未能配合是导致内地经济增长放缓的主因，尤其内地4月份经济数据差强人意，更令高盛决心调低全年的预测。高盛在报告中形容，内地4月份的工业增长出乎意料地增幅大大减慢，是经济转慢的重要证据。

评论：高盛很高调地唱空中国，不过下个月它也可以很高调地唱好，这家投行有两大能耐，第一是够无耻，第二，报告还是有影响力的。

4 李宁两月内三高管离任转型成导火线 管理层料续流失

内地体育用品品牌李宁（2331）自营运陷入瓶颈以来，股价一路向下，昨天又因包括首席运营官在内的三位高管离职的消息曝光，股价单日大跌8.43%。本报获悉，除三位高管外，今年以来，李宁亦有其它管理人员离职，显示公司在转型期业绩欠佳所面临的巨大压力，分析料李宁将继续流失管理人员，对公司发展呈负面作用。

3月份以来，李宁公司首席运营官（COO）郭建新、首席市场官（CMO）方世伟以及电子商务总监林砺相继离职，消息于昨天被内地媒体爆出，拖累李宁股价低开3%后一路下挫，以接近全日最低位收市，报13.9元，与去年4月股价高位比较，已累计跌近55%，分析师普遍认为，股价在较长一段时间内仍将受压。

评论：李宁的最大问题是开始“不务正业”，上市公司老板最怕是从企业家到资本（玩）家，玩好了可以财富暴增，玩砸了引火烧身。

5 穆迪：希腊重组债务势遭降级欧罗区其它财困国家将受拖累

信贷评级机构穆迪昨天警告，如果希腊重组债务，无论是什么方式，其它欧洲国家的主权信贷评级也会受影响，部分国家更会跌至垃圾级，而希腊银行的评级也会遭下调。

由于另外两大评级机构及欧洲央行多名官员早已作同类警告，意味欧洲各国打算让希腊作某种方式重组债务的算盘难以打响。

穆迪在一份声明中指出，希腊拖债除了对其评级有负面影响，也会损害到其它财困的欧洲国家及希腊银行的评级，并说无论是选择性重编（reprofile）部分债务，或大规模地以大折让价进行「自愿性」债券回购，穆迪都会视为重组债务。穆迪警告，重组债务可能令希腊本身的评级再降两至三级，从目前的B1降至Ca或C，而希腊银行如果能重组资本并得到欧洲央行提供资金，评级可维持在B级范围，但穆迪预期私营银行的拖债机会也很高，因此评级也将被下调。

评论：欧洲债务危机，对美国的QE3是好处，因为欧元地位更加动摇，美国人就不怕多印钞票，当然，更加看好黄金白银，白银的价格似乎已经摆脱了阵痛。

6 美高梅孖展超购 顺风光电延期

大市风雨飘摇，重磅焦点新股仍为市场受落，但有个别新股已开始延期观望市场气氛。市场亮点之一，最多拟筹116.58亿元的美高梅中国（新上市编号︰02282），本报总览13间券商、当中有发市的12间，合共借出逾25.71亿元，相当于公开发售集资11.66亿元计，超额认购1.2倍。

纸业股正业国际（新上市编号︰03363），减价后卷土重来，首天也爆冷爆额，4间经纪行总共融资3,960万元，相当于公开发售集资1,800万元、超购1.2倍。

评论：顺风光电变成逆风光电了，没有办法太阳能股票因为产能和存货过剩短期压力很大，除非是各国政府的新政策出台，否则很难摆脱弱势，但长线行业仍然看好。