香港股市5月18日重要新闻点评

1 中移减费15%抢客

内地电讯“一哥”中国移动(0941)昨日宣布全国统一下调全球通业务的套餐收费，即日起生效。新收费下，全国的市内通话、国内漫游及国际长途的费用标准将会完全统一，接听电话亦将完全免费，平均通话费降幅达到15％。分析师认为，中移动今次降价，明显是为了吸引客户，尝试从联通(0762)及中电信(0728)手上抢回市场。

中移动市场部副总经理陆文昌于昨日的新闻会上宣布调整全球通套餐收费标准，新标准主要集中在下调通话收费及增加上网数据流量两方面。通话收费方面，陆文昌指出新标准增加了国内通话时间，令平均通话费下降15％以上；其中，现时最便宣的全球通套餐费从98元(人民币．下同)下调至58元，原先98元的300分钟通话套餐，则调整为88元包350分钟，988元的4000分钟套餐也下调至888元包6000分钟(见表)。

同时，中移动宣布所有2G及3G用户全部实现接听电话免收费，即所谓“单向收费”。市内通话、国内漫游及国际长途收费亦全部统一，其中非套餐的漫游费用更从每分钟0.39元大幅降51%至0.19元；套餐内的超额通话费用亦由每分钟0.29元降至0.19元。

在上网流量方面，中移动在新套餐中全部加增30M数据流量，另一方面推出了3种全新的上网套餐，其中128元最贵的上网套餐包含400M流量。

陆文昌又指出，中移动还将针对iPhone用户推出4大措施，包括未来会推出专门针对iPhone用户的套餐，同时提供更多的上网流量供选择；推出专门针对iPhone设定的相关业务；推出更多苹果配件及为iPhone用户提供上门服务。

评论：中移动的股价无疑会有不小的压力，多次评论，中移动已经变成一个公用股，而这个价格战在大通胀的环境下，政府很难用国有资产这个借口来控制价格战，三大电信商看来又一次刺刀见红。

2 九龙仓又集资发换股债筹78亿 3个月抽水180亿趁调控拓内房

三个月前供股集资逾百亿元的九龙仓(0004)，昨日收市后突然宣布发行一批3年期可换股债券，再筹最多78亿元。至此该公司于过去3个月内已合共向市场抽水近180亿元。分析员认为，九仓近年转战内地房地产市场，故资金需求庞大，相信可换股债券形式对公司而言是成本较低的再融资方法。

根据销售文件，九仓该批可换股债券面值62.2亿元，另外，可额外增发最多15.6亿元，票面息率介乎1.80至2.30厘，2014年到期；以换股价格90元计，较昨日收市价高出65%，高盛为配售代理。

计及3月份刚完成的供股集资约100亿元，昨日已是该公司近3个月第二次向市场伸手，合共集资近180亿元。

评论：内地房地产价格高企的原因之一是外资的不断流入，对于这种形式的流入或者内房到香港发债，我们的监管当局似乎是视而不见。

3 索罗斯尽沽黄金 基金经理跟随抛售黄金ETF

过去数年一直看好黄金的对冲基金大鳄索罗斯（George Soros），今年首季几乎全数抛售了手上的黄金。不少知名基金经理都与索罗斯有同样举动，令人注视大户是否趋向看淡黄金，尽管“沽神”保尔森（John Paulson）继续持有黄金投资。

据美国各基金大户向美国证监披露的数据显示，索罗斯的基金把SPDR Gold Trust的持货，从去年12月的6.55亿美元大减至首季尾的690万美元，也悉数抛售了500万股iShares Gold Trust，并减持了金矿及银矿公司的股份。

多位知名投资者也采取了同样行动。Eton Park创办人明迪赫（Eric Mindich）首季几乎把手上总值3.26亿美元的SPDR Gold Trust减半。全球最大商品对冲基金之一Touradji Capital Management，首季卖出17.3万股SPDR Gold Trust，以现价计相当于2500万美元左右。

不过，保尔森没有减少他持有的3150股SPDR Gold Trust股份，相当于44亿美元，令他在首季继续成为SPDR Gold Trust最大股东，并增持了Barrick Gold和Gold Fields等采矿公司。

评论：黄金为首的贵金属最近的确遇到不小的压力，但是QE2在美国经济的复苏道路仍然崎岖能轻言结束吗？欧债危机能有效解决吗？中国的CPI这就到顶了吗？如果这几个问题都是正面的，那么黄金真的就应该放弃了。

4 电荒8年最劲酝酿加电价 农产价格反弹 季度CPI势新高

中国电力联合企业（以下简称“中电联”）称，目前的“电荒”正在从局部向全国蔓延，今年夏天将是8年来缺电最严重的一年。国家电监会认为，电价与煤价联动才能解决电荒，并建议短期内上调电价以疏导煤电矛盾。面对电力调价压大，加上5月份农产品价品反弹，机构预期，5月通胀率将会继续上涨。

中电联统计部主任薛静指，今夏供需形势将呈现“缺口出现更早、范围有所扩大、强度有所增强”的新特点，保守估计全国供电缺口在3,000万千瓦左右，相当于2个安徽或3个重庆的发电装机容量，将是自04年以来最严重一年。

国家电网公司营销部主任苏胜新更指，若旱情继续影响水力发电，并且出现持续异常高温天气，电力缺口将扩大到4,000万千瓦左右。

中电联称，近期重庆、湖南、安徽等地出现拉闸限电；浙江、贵州、广东、江西等地实行错峰用电（部分产业避开用电高峰时段生产）；从中西部青海、湖北等传统缺煤省份，到山西、陜西、河南等产煤大省，都出现了缺煤停机现象。

评论：不知道多少御用经济学家在过去一两个月都安慰全国人民通胀下半年势必回落，但是他们忘记了电价、瘦肉精引起肉价大涨、湖北大旱等，御用经济学家的言论只能当作反向指标。CPI必然不可能回落，而且会加速上涨，调控必然也会加强。

5 恒大江苏地可建楼面减逾40% 事前未有披露今向分析员解画

恒大地产（3333）日前以近40亿元（人民币．下同），向华人置地（127）出售的江苏启东地块部分权益。根据恒大2010年年报，该地总建筑面积原为1200万平米，惟由于规划更改，现时该地块可建楼面已大幅缩减至700万平米，较原先披露楼面减少逾四成。然而，对于此幅巨型地皮可建楼面大幅“缩水”，恒大一直未有主动公开披露，直至华置入股后才曝光，令外界感到十分愕然。据了解，恒大管理层将就上述事件于今天向分析员解画。

恒大年报指出，位于江苏启东的项目名为“启东恒大金碧天下”，占地近600万平米，总建筑面积达1200万平米。据悉，恒大自2006年以每平米240元购入该大幅土地后开发缓慢，至今只开发小部分土地，加上该土地以补地价方式缴付土地余款，即开发的土地才须支付地价，故未开发的部分，当地政府有权因应市况而要求恒大更改规划。

恒大副主席夏海钧表示，江苏启东项目的确因更改规划已缩减了楼面面积，年报内所记载的总建筑面积1196万平米已作调整，因原计划兴建高层住宅单位，现因应市场需求而改为兴建别墅为主的项目，总楼面面积因而减少至700万平米。

他强调，整个启东项目占地面积没有减少；至于被问到楼面面积大幅削减，将影响其公司的资产净值（NAV）的估算，他未有正面响应，只表示：“别墅较高层单位售价较高，相信对恒大NAV没有太大影响。”

虽然如此，但由于恒大今次未有主动在事前披露项目的可建楼面大幅缩水，结果令不少分析员感到愕然。据悉，恒大将于今天下午召开分析员会议，为事件作详情解说。

评论：不少内地上市公司总是将诚信二字看得不重，一次的诚信问题不知道要花多长时间去修补，上市公司不要试图去掩盖问题，主动披露才是最有效的方法。

6 欧首提重组希债 希腊拒讨论

欧元区财长首次提出希腊或需就债务进行“软性重组”（Soft Restructuring）后，希腊财金官员初时响应指，政府已准备就此进行讨论，后来又否认消息，表示不会讨论任何形式的债务重组，并指重组债务只会对各方面带来负面影响。

此外，财长会昨日同意将欧洲金融稳定机制（EFSF）的担保金额，由4,400亿欧元提高至7,260亿欧元。

财长会议主席容克昨首次提出希腊重组债务的可能性，亦表示可以考虑延长希腊还债期，以纾缓该国的债务危机。这意味欧洲应对债务危机的策略，可能从倚赖纳税人资金，转移至要求债券持有者承担部分开支。

他表示，欧洲会考虑重订希腊债务到期日，作为拯救方案一部分，但希腊政府须首先加速国企私有化，集资最少500亿欧元，并积极削减开支等。

去年高达1,100亿欧元的拯救方案，仍无法化解希腊赖债的风险，容克会后的评论，亦显示欧洲金融领袖逐渐倾向主流国际投资者的意见，据彭博社上周调查，85%投资者料希腊可能赖债。

另外，财长周一通过援助葡萄牙债务危机方案，令欧元从1.4076美元7周低位反弹。不过，分析师指美国联储局次轮量宽政策（QE2）下月底结束日子接近，令美元套息交易及商品拆仓增加，增加美元回升动力，遏抑短期欧元表现。