哈药大股东巨资收购辉瑞猪疫苗 分析师憧憬资产注入

迫于商务部反垄断压力的辉瑞制药，终于为其在我国的猪支原体肺炎疫苗业务找到了下家。有媒体报道，哈药集团旗下生物疫苗公司(以下简称哈药生物疫苗)以近5000万美元代价获得该项业务。

对于此次收购，医药行业分析师们纷纷叫好，称哈药集团这笔钱花得物有所值。另外，由于哈药集团曾在哈药股份[21.79 -0.37%](600664，收盘价21.79元)股改时作出注资承诺，于是业界开始猜测，新资产很可能将随哈药生物疫苗注入到上市公司。

或将被注入上市公司

哈药股份的前身是由哈尔滨市医药管理局所属31家国企组成的哈尔滨医药集团，1991年改制为哈尔滨医药股份，并成立哈药集团控股前者。公司于1993年上市，2000年更名为哈药股份。

2008年8月，公司完成股权分置改革，并承诺在股改后的30个月内(即2011年2月之前)，哈药集团将对公司注入不少于26.11亿元的资产及现金资产，ROE不低于11%，且注入后，哈药股份扣除非经常性损益后的加权平均ROE不低于上一年度 (2009年哈药股份ROE为15.6%)。注资须于36个月内实施完毕(即2011年8月之前)。

针于上述注资承诺，广发证券[35.28 4.22%]的葛峥曾作出以下判断：在ROE指标压力下，现金形式不大可能被用于扩充资产；而此前集团内注资预期较高的两块资产哈药生物疫苗和哈药集团生物工程有限公司距离26亿元的总资产指标相去甚远，因此哈药集团可能会收购其他医药公司注入；由于注资方案须在明年2月前提出，因此集团将在今年内做出明显动作。

眼看2010年的时间即将过半，于是哈药集团与急迫转手猪疫苗业务的辉瑞“一拍即合”。

辉瑞因去年收购另一大医药巨头惠氏正受到多国相关部门的反垄断调查，而中国商务部批准该项并购的条件之一，就是要求辉瑞剥离在国内销售的瑞倍适(Respisure)和瑞倍适-旺(RespisureOne)两个品牌的猪支原体肺炎疫苗业务。有媒体报道称，有意对此项业务出手的包括国内的中牧股份[27.18 4.42%](600195，收盘价27.18元)以及国外的诺华和礼来，但他们的报价均没有哈药集团“大方”。

哈药集团新闻发言人高也对《每日经济新闻》记者表示，本次收购已获得商务部批准，收购标的为瑞倍适和瑞倍适-旺猪支原体肺炎疫苗在内地的全部知识产权、生产技术、产品品牌，而境外部分仍由辉瑞保留。哈药生物疫苗将继承这两个品牌在内地市场的业务，产品将在哈药集团生物制药产业基地进行生产和销售。至于收购代价是否为5000万美元，以及完成收购后有何进一步打算，高也笑而不答，只表示更多答案将在说明会上公布。

尽管哈药集团没有表明注资意图，但有券商行业研究员分析，哈药生物疫苗把其收购，用于扩充资产规模的可能性很大。哈药生物疫苗的总资产目前为3.5亿元，此次收购可为其扩充数亿元的资产规模。

国信证券贺平鸽分析，哈药集团内还有总资产1.4亿元的生物工程公司、注册资本5000万元的五大连池矿泉水以及三精制药[20.75 0.24%](600829，收盘价20.75元)44.82%股权，都可能注入哈药股份。

业内看好此次收购

此次收购将会给哈药集团带来多大收益呢？

哈药集团自己对此次收购评价甚高。集团介绍，这次国际合作项目的正式投产，将促进我国兽用药物及动物疫苗产业与国际接轨，开启发展我国规模化养猪事业的新历程。哈药生物疫苗的疫苗事业部部长吕营也向媒体表示，公司打算将猪系列产品打造成2010年重点产品。

据悉，猪支原体肺炎在民间被称为“猪气喘病”，发病率高达90%以上。瑞倍适系列在国内的销售规模估计在7000万元以上，毛利率估计超过猪口蹄疫疫苗。另外，该系列产品在国内少有竞争对手。

济南瑞佳动物保健品公司是辉瑞在中国的主要代理商之一，该公司销售经理在接受《每日经济新闻》采访时表示，瑞倍适以及瑞倍适-旺两款产品在业内口啤高于同类产品，而外资产品的售价与利润也明显高于同类产品。

兴业证券王晞告诉 《每日经济新闻》记者，目前国家规定的强制免疫疫苗市场基本上被中牧股份等企业分割完毕，而外资介入的市场化疫苗领域则具有高质、高价、高利润的特点，哈药集团通过此次收购，可借机提升动物疫苗业务，推升业绩。

他还表示，通过本次收购，哈药集团未来业务将由传统的品牌普药为主，转变为处方药、OTC、保健品、医药商业、现代中药和生物技术并举的格局。

在不考虑注入资产的前提下，王晞给予哈药股份2010年～2012年的EPS为0.9元、1.08元和1.31元，假如26亿元的注资在明年完成，预计业绩还将增厚10%左右，即2011年EPS上升至1.2元。