热钱回流美股 恒指或失动力

据港媒报道，美国经济虽然乍暖还寒，但联储局制造出来的热钱，在缠扰新兴市场后，正有陆续班师回朝的迹象。道指近月不断上扬，美汇又保持平稳，侧面反映资金正不绝流入美国股市。相形之下，近年受惠于资金市的各新兴市场股市，在钱热饱食远扬后，明年上半年的前景势难乐观。

道指折让较大

钱热重回美国因素甚多，美国近期公布的数个经济数据，都有意外之喜，固然是表面原因；但观乎近日公布的失业率及消费者信心指数，均差强人意，显示所谓美国经济全面复苏，在消费意欲还未重现下，仍是言之尚早。

更为合理的原因是，热钱向来逐利而往，新兴市场股市如香港，于去年以至今年大幅上升后，早着先机的资金已赚得「盘满钵满」。相对而言，美股于过往两年升幅不大，估值较亚洲股市已存有颇大折让；加之近期亚洲负面因素涌现，诸如内地加息阴霾驱之不散，优质股份升幅又巨，热钱要获利回吐固属自然，而且近月陆续公布的业绩中，美国企业盈利表现亮眼，因此热钱回师美股可谓合理决定。

热钱班师回朝后，市场人士已开始预期港股等新兴股市，在热钱减少下，明年年初的走势将难以乐观，上升动力不再。只不过目前市场人士较为分歧的是，美股本轮升势将是昙花一现，还是动力不断增强，这将决定未来资金回流美国的快慢，进而影响港股等的资金供应。故此，港股弱势于明年年初势将持续，但能否逆转将可能于第二季后才有分晓。

虽然美国消费仍未见起色，但美国企业投资扩张却相当积极，港股中的出口股因此近月大受资金追捧，例如德昌电机（179）和利丰（494）等股价早已显露升势，出口股是否有泡沫，值得投资者思考。