12月24日香港股市重要新闻点评

港股评论：今天前五条新闻都是市场资金面趋紧的新闻，虽然面对美国宽松，香港市场资金会好于内地，但是如果资金趋紧令上市公司盈利下跌，港股也不可能好到哪里去。对于明年的港股投资，说面临的不确定因素仍然很多。

港股新闻：

1 时富系股价急挫 闹斩仓疑云

时富金融(0510)股份1拆5昨日生效，其分拆股份(2965)昨一度急插逾四成，母公司时富投资(1049)更挫近五成。市场上随即就事件传出多个版本，其中有指内房股佳兆业(1638)股东控制的小型券商富昌金融，因某公司孖展“借突”而遭香港证监会调查，故被逼抛售抵押股份，触发时富系暴挫。香港证监会发言人接受本报查询时表示，不评论个别事件。

市场消息则传出，时富孖宝股价急挫，与其同行富昌金融抛售股份有关。根据中央结算系统持股纪录，于本月22日，富昌持有时富金融310万股，另外持有时富投资约8169万股。富昌于后者的持股数目，是继时富证券、中银国际、海通、汇丰及中银香港5间大行后，持股量最多的券商。

评论：事件涉及两家香港小型券商，一家是自身借贷问题，另外一家是炒高自身股价而频频集资的问题（当然可能也是自身的财政有问题）。前者反映了在市场还算不错的情况下都出现这种情况，可见香港中小券商的经营风险之大。后者将股价炒得如此之高，相信唯一的理由是内地券商的可能成为其买家，不过在海通购并大福后，中资券商已经明白到在香港设置分支机构，购买上市的券商的溢价会是最高的。这个事件至少告诉内地港股投资者两个信号，一个你的钱如果放在香港本地小型券商的手中，会安全吗？另外一个是如果你还炒作上市中小型券商股票的时候，你要想清楚你买的是个故事还是个实在的东西？

2 地方融资拟收紧内银股捱沽 农行挫4%德银估盈利减半

内地拟收紧地方融资平台贷款，市场忧虑影响内银股一级资本充足比率，令内银股昨成捱沽对象，当中农业银行（01288）被德银预测明年税前盈利因而下降46%，昨急跌4.2%。

中国银监会日前要求内地银行提高地方融资平台贷款的风险权比重，德银估计，内银于有关风险权重金额上调3.5%，一级资本充足率下跌0.34百分点，H股内银股中，以农行、工商银行（01398）及建设银行（00939）一级资本充足率影响最大，料跌幅分别为0.45、0.39及0.38百分点。

评论：总是有人跟我提起，国外机构投资者是如何地理性，但是从今年开始，我觉得他们开始糊涂了，因为H股中的银行股价格要高于A股。内地股市今年以来一个最大特点是指数涨不起来，主要是银行股的“功劳”，从这点上看内地机构投资者显然更能理解中国的银行股的两大风险：房地产和地方政府融资平台。

3 明年信贷规模发改委与人行现分歧

内地明年新增信贷目标目前未有官方明确的说法，市场上对于明确的信贷规模莫衷一是。内地媒体报道，国家发改委与人行对明年新增信贷规模现分歧，发改委已向国务院上报的2011年新增贷款规模为7.5万亿元（人民币．下同），即与今年规划目标相同。

据《经济观察网》报道，对明年新增贷款规模，发改委与人行最初分歧明显，人行最初提出的规模是6.5万亿元，L增速控制在13%至14%；而发改委第一轮上报的是L增长18%，对应信贷是8万亿元。但最终发改委向国务院上报的信贷规模是7.5万亿元。

有关人士表示，合理控制信贷规模是共识，因为经济增长不能下降得太快，政策不能控制得太狠，但同时也要防止金融的系统性风险，重点防范热钱。

建设银行（939）董事长郭树清早前表示，明年信贷增速将低于今年，预料增长13%或14%，同时内地会继续采取进一步调控措施，如调高存款准备金率、调高利率、增发央票等，使货币供应与信贷增长再放慢一点。

内地今年新增信贷目标为7.5万亿元，惟截至今年11月，全国新增贷款规模已达7.45万亿元，可肯定全年新增信贷将超过目标。

评论：在这种投鼠忌器的心理下，中国的通胀才能猛于虎。

4 两大油企拟在港融资351亿

中国两大石油巨头中海油（883）与中石化集团今年收购动作频频，有消息指出，两家公司正在香港筹措银行贷款，为支付收购项目资金，总额高达45亿美元（约351亿港元）。市场分析认为，内地收紧银根，暂缓发放银行贷款，导致中国企业转向海外市场举债。

今年前11个月，内地新增人民币贷款已达至7.47万亿元（人民币．下同），逼近全年7.5万亿元的新增贷款目标。为防止经济过热，据银行界人士透露，监管机构要求个别银行暂停固定资产贷款，以收紧银根。

评论：内地紧、香港松（因为美国松），这种现象更多反映在内地房地产上市公司的身上。看来内地监管机构要考虑这个因素，不然你在内地怎么收，这些企业总是容易筹到钱，会令收紧事倍功半。

5 内银闹“钱荒” 同业拆息飙 3年期央票再停发 加息预期减

中国人民银行今年6次上调存款准备金率后，内地商业银行资金紧张，年底出现“钱荒”现象，银行间同业拆借利率飙升，而央行二度暂停发行3年期央票，市场对年底加息的预期减弱。

建设银行（00939）董事长郭树清昨日预测，明年央行会采取上调存款准备金率、加息、增发央行票据等调控措施，使货币供应和信贷增速进一步放慢。

市场分析认为，此次停发3年期央票，仅发行10亿元3月央票，这显示，面对银行体系内资金紧张局面，年内乃至春节前后，内地的货币政策的方向性可能倾向于稳健，而非进一步从紧。

评论：官方利率和市场利率有时候完全是两码事，看看银行年关过得那么紧，这个肯定不是个季节性的问题那么简单，而是反映了市场利率趋紧，也反映明年整体资金趋紧。

6 中联重科首日挂牌 逆市升8%

由于龙翔集团（935）日前已宣布暂时搁置上市计划，故昨天携手上市的中联重科（1157）及亨鑫科技（1085），顺理成章成为2010年最后上市的两只新股，同时也为今年新股市场正式划上句号。

两只新股齐齐挂牌，惟表现不一，日前于暗盘时段只录得轻微升幅的中联重科，昨天就成功报捷，逆市以近高位收市，报16.18元，较招股价14.98元升逾8%。若不计手续费，每手（200股）可赚240元。

于日前暗盘时段表现较佳的亨鑫科技，昨天股价在盘中曾一度高见2.34元，惟最终仍难逃厄运，失守招股价2.25元水平，跌1.33%，收报2.22元。不计手续费，每手（2000股）蚀60元。

节日在即，大市交投气氛进一步下跌，新股市场表现参差不齐，但未令2011年来港上市的新股减慢上市步伐，KEE（开易控股）（2011）昨天率先举行投资者推介会。

评论：这个消息可以说是今天新闻唯一的好消息。