港股本轮调整或已结束 年底前上望24000点

本周恒生指数收于23320点，上涨443点或1.94%；国企指数收于12937点，上涨180点或1.41%；红筹指数收于4240点，上涨124点或3.02%。本周港股日均成交为866.8亿港元，比上周的789.8亿港元上升9.7%。

政府政策是影响上市公司盈利的不确定因素之一。随着中国通胀压力增大，投资者担心政府将行政干预企业定价，因而紧盯政策的走向，纷纷规避政府干预领域的相关股份。本周，发改委对煤炭与食用油两个领域出台了相关定价指导：一方面，要求重点合同煤价格2011年不得上涨；另一方面，要求主要食用油生产厂家4个月内不得涨价。受到直接限制的公司股价应声而落。煤炭行业中，合同煤比重较大的中国神华（1088.HK）、中煤能源（1898.HK）本周股价分别下跌7.5%与4.6%，而现货煤比重较大的兖州煤业（1171.HK）本周股价只微跌0.5%。食用油方面，中粮集团旗下销售小包装食用油的中国食品（0506.HK）本周股价也下滑2.3%。

另一在政府政策重压下的行业——房地产行业，基本面表现强劲。万科截至12月1日，销售额已经突破1000亿元人民币，成为房地产行业第一家年销售额千亿级公司。市场数据也显示，11月15日至21日的一周内，12个大城市房地产销售量按周环比平均增长12%，平均销售价格按周环比上升1%，显示房地产市场正在从政策打压中逐渐恢复。本周房地产企业股价表现分化，龙湖地产（0960.HK）与恒大地产（3333.HK）周涨幅均超过9%，碧桂园（2007.HK）涨幅也达6%，但保利（0119.HK）本周则下跌3.7%，中国海外发展（0688.HK）微跌1.3%。

本行认为，2011年中国经济仍将快速增长，国际资金还会继续追逐中国资产，在内地资本限制严格的条件下，香港将吸纳大量资金，港股上升的基本因素并没有发生改变。在向好的外围股市影响下，本行相信港股自11月9日以来的调整在本周已经完成。对加息以及收缩银根政策的担忧可能限制恒生指数在12月份的升幅，本行预计,12月份恒生指数将在23000点至24000点之间波动。