央行暂停央票发行 市场加息预期再升温

中广网北京6月23日消息 据经济之声报道，中国人民银行昨天（22日）发布公告说，今天将暂停央票发行，这是近五个月来首次暂停央票发行。分析人士认为，央票的暂停发行，主要是受资金面紧张所致。也有分析认为，在一年期、三月期央票利率纷纷上行的背景下，此次央票的暂停发行，进一步加大了央行再度加息的可能性。　详细

今年1月底2月初在巨大流动性管理压力下，央行曾宣布暂停所有央票发行。随后宣布于2月9日加息。那么这次央行暂停发票的目的是不是解决资金流动性难题呢？提高存款准备金率控制通胀的作用是否已经到头？在严峻的通胀形势下，加息是不是突破困局的仅存法宝？

焦点一：停发央票为救急流动性

有分析认为央行再度停发央票主要是破于流动性的压力，而且多方观点也都认为是流动性紧张所致。

招商首席金融分析师罗毅：选择在这个时期暂停央票发行，是因为现在市场流动性太紧了。暂停央票发行可以看作是一个信号，表明紧缩的力度不会加码，流动性会逐步改善。这种暂停应该会持续一段时间，等到银行间市场利率有所松动。不过这次暂停央票发行跟加息没有必然联系，主要目的是缓和银行的流动性。

中国社科院货币理论与政策研究室副主任杨涛：首先从市场资金面的客观状态来看，应该说本周以来尤其是周三以来，可以看到银行间市场利率上升比较快。7天的利率、隔夜拆借利率上升都很快。这在客观上表明市场的资金比较紧张，市场利率比较高，这就反映了短期内流动性相对来说偏紧的情况。

与此同时，在这种情况下，央票的一级市场和二级市场的利率倒挂也比较大，银行间机构对央票的需求也会减少。因此我个人感觉央行本周停发三月期的央票，一定程度上也是一个不得已的选择，也是一种调控流动性的正常选择。　详细

焦点二：存准率工具已不能发挥抑制通胀作用？

市场有观点认为，在这个时候暂停发行央票，似乎说明存款准备金率这样的数量型工具已经不会再对抑制通胀发生什么作用了。

中国社科院货币理论与政策研究室副主任杨涛杨涛：我个人认为存款准备金率对遏制通胀来说还是能起到一定作用的。因为它的基本逻辑，就是通过银行体系来降低通过银行体系进行的货币扩张作用。最终对市场经济中的由过多货币追逐过少商品而引发的这种所谓的价格上涨起作用。但是就目前来看，我个人认为，虽然从技术上说仍然有这样一个空间，但是从对实体经济的影响来说，空间已经比较小。

一方面，现在存款准备金率不断提高，导致整个银行信贷规模比较紧，间接对很多企业产生了非常负面的影响和冲击。也就是说我们在应对通胀的同时，有可能对经济产生更多的影响。另一方面，存款准备金率产生作用主要是通过银行体系。现在有一个流行的概念叫“影子银行”，就是说不通过正规的银行体系，同样有很多资金能够对价格上涨、物价上涨产生促成作用。从这个角度来说存款准备金率实际上的作用，相对来说是有限的。

综合来看，我个人认为虽然从技术上来说存款准备金率仍然有上调空间。但是从它的作用和现实影响来看，空间还是比较有限的。