华泰证券：科技周期拐点初现

7月以来美债利率由下行趋势转为震荡，反映出降息预期已被市场充分反映，而除美股以外，欧洲、日本等主要权益市场同步进入震荡格局，美国经济韧性式“上”和危机式“下”的概率较小，因此市场需要寻找下一阶段的新驱动力（如科技周期）。本周，美联储、英国央行和日本央行都将公布利率决议，而美联储7月降息已经几乎确定，市场更关注未来利率的指引；经济数据方面，欧洲、美国都将公布最新的经济数据，将对市场总体风险溢价产生短期扰动，但从中长期来看，全球经济的回暖仍需等待，在此之前，震荡或是市场主旋律。

7月27日，国家统计局公布数据显示，上半年全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降2.4%，6月单月同比下降3.1%。从分项来看，上半年工业利润有所下降主要是受汽车、石油加工以及钢铁等少数行业影响，总体来说，旧经济利润仍在探底中。但另一方面，以华为产业链核心企业为代表，包括5G基站、智能手机等供应链，中报预告业绩大多超预期。华为在7月26日发布首部5G手机，后续其他主流国产手机厂商有望跟随，我们认为，我国科技周期拐点初现，新经济已崭露头角。

高收益资产刚兑打破，对风险资产接受度提升，长期来看或引导无风险利率下行。大势研判方面，维持当前位置窄幅震荡的判断。行业配置方面，建议继续关注基本面正在出现积极变化的计算机、电子、通信等科技硬资产，逐步关注可选消费品（汽车）。主题投资继续关注华为产业链、国企改革和经开区。