白酒业“围城”：上市酒企业绩下滑 业外资本抄底

春江水暖鸭先知，如今的白酒业，可以用“深寒”来形容：最新披露的上市酒企三季报显示，申万分类的13家白酒上市公司，今年前三季度收入和净利润增速分别为-3.3%和-6.3%。这与过往白酒行业“黄金10年”的净利增速30%~50%相比，[美国注册公司]相差甚远。

但毛利率可观、市场消费空间巨大的白酒业，却成了业外资本青睐的领域。近期，娃哈哈、荣程钢铁等业外著名资本纷纷宣布进驻白酒业，意欲抄底。

那么，目前是否是抄底的最佳时机，行业拐点究竟何时到来？昨日（11月6日），白酒营销专家谢一颖向《每日经济新闻(微博)》记者表示，若酒企能够解决好与消费人群对接、品牌、产业等多方面的问题，此轮行业调整最快也需3年左右的时间。在一些业内人士看来，业外资本的最新“杀”入，或错误判断了“抄底”的时机。

抄底：盲目还是理性？

9月以来，娃哈哈、知名钢铁企业天津荣程集团、中国平安集团纷纷宣布涉足白酒业。

其中，荣程集团在四川泸州合江县计划投资约120亿元，建设年产10万吨白酒、码头、酒庄和健康养生中心项目，打造“酒业航母”的战略呈现。10月底，中国平安集团拟入资5亿元，投资宜宾红楼梦酒业，用于后者渠道建设、品牌打造。

“相比很多行业，白酒业仍有较好的利润率，目前普遍在30%以上，即使行业利润率未来降低一半，也相较其他一些行业高出不少。[注册英国公司]”北京否极泰基金执行合作人董宝珍认为。

11月5日，娃哈哈集团正式进军白酒领域的规划迅速“出炉”。娃哈哈方面表示，将与茅台镇金酱酒业成立合资公司，双方合作共推产品。谈及原因，宗庆后表示，当前白酒行业进入发展低谷，而中国又有着悠久的酒文化，行业的振兴与传承需要有实力的企业加入。

那么，目前是否是较好的 “抄底”时机呢？在四川九里春酒业股份有限公司副总经理彭作权看来，目前业外资本的进入，可以获得较好的溢价能力，而通过行业调整期，也可为新团队等的磨合以及对行业有一个适应的过程。“一些中小企业想做大做强，就需要找资本进行合作，目前正是较好的时机。”

但也有观点认为，这些业外资本的进入，并未找好合适时机。谢一颖认为，单纯从资本准入的角度考虑，“目前肯定是早了”。

在谢一颖看来，一是目前行业仍呈下滑之势，行业此轮调整的底部还未呈现；二是下滑之后，行业和产业将以何种形式和方向面对当前的调整，目前似乎并未找到合适的方式。

行业拐点何时到来

“行业何时能够真正走出来？我认为，这主要不是宏观政策环境的问题，而是行业内部的调整的问题。如果不能解决好产业内部的调整，品牌、营销等问题，可能10年时间都不能出现行业拐点。”谢一颖表示，即使解决好前述问题，行业的此轮调整最快也要3年左右。

持有类似观点的不在少数。11月5日，记者接触到的一位成都经销商人士也私下表示，他认为，白酒行业的此轮调整或持续数年时间。

该经销商人士的悲观，源于目前白酒市场的销量大幅下滑。据其透露，在今年中秋、国庆旺季，公司的高端酒销售下滑了30%~40%左右，2000元以上的超高端酒甚至下滑了90%。

市场层面的销售遇阻，传递到酒企层面，则表现在酒企相应报表的营收增速放缓、净利更多出现亏损。

根据申万分类的13家白酒上市公司公布的数据显示，今年前三季度营收总额为772.20亿元，同比减少3.26%；实现净利润276.53亿元，同比减少6.33%。

而在过去的黄金时期，白酒业营收净利快速增长，完全是另外一番景象。

据Wind数据统计，2003年至2012年，白酒行业13家上市公司营业总收入为3960.69亿元，增速呈逐年递增之势,2011年达到最高峰，营收增速为45.97%，此外，2010年和2012年的营收增速分别为35.67%和37.28%。2011年、2012年行业净利润增速分别为60.16%和54.51%。

去年下半年以来，白酒行业增长空间大幅受限，到今年三季度，上市酒企所呈现出来的大多为净利同比负增长。

对于行业拐点到来的时间，[英国公司注册]业内也有较大争议。悲观者多认为至少需要3~4年，而乐观者则判断，拐点很快就会到来。

平安证券10月初的研报指出，白酒行业调整真正开始步入深水期，且由于渠道的广泛性和多层次性，调整持续时间应会较长，并将持续给酒厂报表带来压力。“我们判断，酒厂报表增速从下降到转稳至少要到2014年第二季度”。

董宝珍则认为，目前，茅台的三季报较二季度已有一些回暖，或预示着一线酒企将能稳住当前市场局面，而二三线酒企，可能只需要两个季度左右的时间来清理库存。

不仅如此，酒企人士对于未来行业走势的态度也较为谨慎。

近日，泸州老窖董事长谢明就表示，中国白酒行业的调整仍会持续，至少一两年内不会完全恢复。

彭作权则认为，目前受整体经济环境的影响，行业面临的一大问题是清理库存，这就可能需要1~2年时间，而整体调整可能会持续2~3年时间。