汽贸企业转战金融 负债推动风险渐露

10月8日，天津信托披露了“庞大乐业租赁特定租赁资产收益权事务管理类”两款集合信托的成立公告，合计募资近1亿元。据记者统计，今年4月以来，不到6个月时间，庞大乐业租赁已经连发16款信托募资近10亿元。[南京瑞丰注册香港公司]

事实上，庞大集团[5.28 -1.68% 股吧 研报]悄然将金融转为其主业之一，且收获颇丰，2010年推出的融资租赁业务增势强劲，上半年融资租赁手续费和利息收入达2.97亿元，同比增长105.83%，而同期庞大净利润下滑42%。

盯上金融业务的不止庞大集团一家，A股上市的汽贸企业总计3家，另一家企业物产中大[6.35 -1.24% 股吧 研报]早被称为“有车有房有金融”。 另一家企业国机汽车，2012年上半年对外委托贷款取得收益476万元，参股华夏银行[8.18 -0.24% 股吧 研报]和北京农商行收益超过1199万元。

日前，中国汽车流通协会对部分上市汽车经销商集团的半年财报出炉，以庞大、国机为首的内地、香港七家上市集团，新车销售毛利率相比去年同期无一例外地出现下滑，平均降幅达10.54个百分点。

金融副业全面“涉猎”

三季度，物产中大动作频频，金融版图渐渐浮出水面。

7月19日物产中大发布公告称，拟对控股子公司浙江中大期货有限公司增资3.88亿元。据记者了解，上半年，物产中大交易性金融资产大幅增加5倍多，主要系通过中大期货买入债券。

次日，物产中大再公告称，旗下中大投资和中大国际[0.43 0.00%]拟以现金方式对元通典当按同比例增资6000万元。

“上半年，物产中大通过元通租赁及元通典当发放贷款获取利息收入接近7000万，同比增长51%。”中报披露。

通过以上三张牌照，物产中大逐步形成了金融图谱，业务规模仅次于汽车和房产，被业内称为“有车有房有金融”。

另一家汽贸企业，庞大集团则玩起了融资租赁。庞大乐业租赁有限公司是2009年12月经商务部批准的第6批融资租赁试点企业，也是河北省唯一一家内资租赁企业，注册资本10亿元，是庞大汽贸集团股份有限公司的全资子公司。

[天津瑞丰注册香港公司]以庞大集团8月29日发布的2012年半年报数据为例，上半年归属于上市公司股东的净利润仅2.33亿元，同比减少42.28%，但2010年公司推出的融资租赁业务增势强劲，其融资租赁手续费和利息收入达2.97亿元，同比增长105.83%。

庞大乐业租赁总负债规模由2009年末的0.52亿元直线上升到2011年末的58亿元，2011年末负债率超过90%，其借债的连带担保人庞大集团2012年中期资产负债率高达83%，为子公司担保余额合计167亿元，担保总额占公司净资产的168%。

三家内地上市汽贸企业之一的国机汽车[9.67 -1.73% 股吧 研报]，则通过持股银行涉猎金融业务。该公司共持有两家银行股权，分别为华夏银行和北京农商行，其中持股华夏银行6月末价值4.6亿元，上半年收到股权收益1199万元。

高负债、高风险

与红火的金融副业鲜明对比的是，汽贸行业的主营业务极其惨淡。

庞大集团董事长庞庆华此前在接受采访时表示，目前库存压力很大，整个集团在100亿左右。“我断定今年会有50%的经销商亏损，是非常可怕的数字。”

事实上，据记者了解，上半年经销商的库存系数节节攀升，已经达到了1.71，一般来说库存1.2最健康，1.5已是警戒线。

此外，上半年，几大汽车经销商集团整车营收贡献率(即汽车整车销售收入占各公司营业总收入的比重)一般在90%左右，而整车毛利贡献率大多只有50%到60%，形成毛利贡献率明显低于营收贡献率的特点。

“如果一家公司营收下降了60%，仍显示正利润，我们判断这个公司一定是亏损的，是技术调整。我们观察来看，企业利润下滑远超营收。”一家股份行负责人在江苏银行业近期的一次内部研讨会上称。

此种背景下，汽贸企业开辟金融副业不难理解。

不过据记者观察，汽贸企业转战金融业，自身的资金并非宽裕，多靠负债来推动。

2012年半年报显示，在内地和香港上市的七家经销商集团中，现金及现金等价物资产下降明显的有四家，资产负债率平均上升1.97%。

庞大集团2012年中期资产负债率高达83%；截至去年末，物产中大负债率攀高至82%，母公司及控股子公司对外担保总额高达57.38亿元，是净资产33.50亿元的1.7倍。

同时，汽贸外行做金融的风控开始暴露。

7月底，物产中大公布称，2011年1月，子公司元通租赁向江苏华景投资实业有限公司发放委托贷款4800万元，华景公司未能按约还款，并已陷入多起重大诉讼纠纷，现经营困难。

实际上，去年11月份，记者曾对上海星宝集团董事长集资49亿元失踪进行报道，据了解，华景公司即为星宝集团的一个集资平台。目前，该公司已在上海多处法院涉及诉讼，并多败诉，而整个星宝集团资产只有10亿元左右，还债能力非常弱。[宁波瑞丰注册香港公司]

此外，物产中大近期还公告了与三门峡天元铝业[0.04 0.00%]股份有限公司之间存在债务纠纷，记者调查得知，后者从2008年以来就官司缠身，以2012年为例，4月20日、5月16日两次被告上法庭。目前已被申请在港交所清盘。