信托业爆炸式增长主动管理能力需提高

规模5.5万亿！中国信托业协会日前公布的《2012年二季度末信托公司主要业务数据》再次显示出信托作为一种高端理财工具所起到的作用。和过去任何一个行业取得快速发展之后总会受到质疑一样，信托短短几年间取得快速发展之后也开始受到业内外的各种担忧。

规模还有空间[注册新西兰公司]

在各种质疑中，很多都还是针对信托行业最近几年的快速发展后，管理资产规模的快速膨胀。

2006年时，经过整顿重新发放新牌照的信托行业，当年它的规模并没有引人注意。当时，整个信托行业管理资产规模只有3500亿元左右，它还只是排名在银行、保险、证券之后的第四大金融行业。但仅仅5年多时间，它的规模就达到5.5万亿元，一举超越保险成为仅次于银行业的第二大金融行业。

对此，华宝信托一位钱姓经理在陆家嘴[11.17 1.18% 股吧 研报]论坛期间表示，从2006年到现在，全球经济包括中国经济已经经历了一轮增长和衰退，但是行业却取得了重大发展。这充分说明信托有它存在的土壤。信托作为一种财富管理的工具，从大的角度来说，就是要做财富的管家，就是帮高净值客户打理财富。而客户在这个方面是有需求的，比如一个客户有2亿元的资金需要打理，但这2亿元很可能不是客户做金融投资做出来的，相反很有可能是做实业做出来的。这样的客户，其实是缺乏理财知识，这时候就需要信托公司的客户经理去帮助他提供这方面信息，信托公司的价值也就体现出来了。

上海另外一家大型信托公司的一位副总经理向《第一财经日报》记者证实了现实中的确有不少这样的客户存在。“2009年、2010年，我们的客户里面还没有温州的客户，但是现在这些客户越来越多了。”他表示，现在的一个趋势是越来越多的人回归实业，但拿出一部分资金进行管理。

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在目前国内信托公司推出的产品中，产品类型主要还是集中在阳光私募和固定收益类的结构化产品，其余类型的产品并不多。对此，一家大型信托公司财富管理中心总经理表示，5年前，国内的产品要么是风险极高的股票，甚至私募产品，要么是风险极低但收益也很低的产品，比如定期存款、国债等。中等风险、中等收益的产品极度缺乏。这就致使了中等风险偏好的中等收入群体没有很好的投资渠道。而现在固定收益类的信托正好弥补了这个市场。短短5~6年时间固定收益率信托规模爆发式增长，恰恰说明了在这个市场上，需求巨大。

他表示，财富管理的结构呈现的是一种“金字塔形”，最底层的是银行存款，最顶端是私募股权、对冲基金等。而中间层，则是由固定收益类产品构成的产品。这类产品的投资者需要承担中等风险，同时可以获取高于市场平均水平以上的固定收益。

这个市场平均水平是指资金的平均借贷成本。银行存款利率由于受到管制，因而在多数情况下不能视为市场平均利率水平。而信托公司则是帮助融资方从投资者那里借入资金，这个借入成本可以视为市场化的利率水平。

上述信托公司财富管理中心总经理表示，银监会一直以来都要求信托公司发展主动管理能力，要破除刚性兑付魔咒，提高纯粹的主动管理能力。但现实的问题是，并不是每家信托公司现在都有这个能力，也不是每个投资者都能接受这种产品，所以未来路还很长。从实际情况来看，信托公司做固定收益类只是第一步，主动管理能力需要逐步提高。

“从‘金字塔’来说，信托主要还是中等阶层客户，产品也是中等，风险也中等。信托公司现在还没有做得很深入，所以还是有空间。”这位财富管理中心总经理认为，虽然目前信托管理资产规模达到令人吃惊的5.5万亿，但未来中国国内财富还是会增长。尽管速度可能不一样，但绝对蛋糕还是会增长，绝对值还是会增长，因而信托管理规模仍然会走上一个新台阶。

那位信托公司副总经理也认可信托公司管理资产规模仍有上升空间。只不过，他认为固定收益率产品的比例会降低，因为等到中国实施利率市场化之后，通过信托渠道贷款的融资方就会减少，这类产品的供应量也就随之下降。未来，信托公司的产品将会逐步加大对艺术品、不动产方面的投入，而QDII则会成为趋势。

市场“洛阳纸贵”

不过值得注意的是，在今年信托行业管理资产规模上升到5.5万亿的同时，市场上销售的信托产品反而出现了“洛阳纸贵”的现象。对此，一家第三方财富管理公司高管表示，主要原因是由很多手握5000万以上的大客户大规模认购造成的。

这一说法得到多家信托公司的证实。

一家合资信托公司分管销售的总经理表示，去年年底开始，很多大企业和私营企业主在寻找不到好的投资项目后，开始把注意力投向信托。在这部分资金集体出动的背景下，很多信托公司选择了通过成立单一信托的方式使资金和项目直接对接。在项目相对有限，但单一资金直接对接之后，流向市场的集合类信托数量自然减少。

这一现象造成的影响是，很多第三方财富管理公司的产品供应量减少得更快。上述第三方财富管理公司高管表示，今年他已经流失了一部分客户，因为这部分客户的资金解冻之后，需要有新的产品接上，但他公司的产品供应出现断档。今年以来，他负责的区域只完成了五六千万的销售，而年初他的计划是每月销售2000万。不过产品紧俏使得计划落空。

好买基金认为，多方面的原因造成了今[注册萨摩亚公司]年成立的信托计划显得奇货可居。

具体而言，在宏观资金面方面，去年年末以来，伴随着国内货币政策的放松，融资方对资金的需求很多已经可以通过银行渠道获得。随着目前CPI趋势性的回落，以及央行连续降准、降息，市场现在普遍预计三季度政策还会继续放松。

此外，当前中国经济正处于“调结构”的过渡期，为保持经济的平稳增长，政府会加大政策的宽松力度，尤其会对在建项目给予信贷支持，也在一定程度上解决了部分相关项目的资金来源。

另一方面，2010年推出的《信托公司净资本管理办法》规定，各信托公司需根据国家宏观调控政策和银监会监管政策导向积极调整业务规模和业务结构，确保在2011年12月31日前达到净资本各项指标要求。信托公司做任何业务，都涉及着相应的风险资本，而集合类产品需要计提的风险资本，要高于单一类的信托。而且，由于集合资金产品申报标准严格，程序较复杂。目前，《信托公司净资本管理办法》已进入清算期，多数信托公司的净资本告急。因此，在条件允许的前提下，信托公司一般倾向于将产品都做成单一资金类信托产品，导致集合类产品的数量下降。

在银监会方面，则是对风控的把握越来越严格。因此，不少信托公司，如果可以找到资金，就直接做单一资金的产品，因为不用报备银监局。

不得不提的是，近年来，随着市场上对于信托的认知度大幅度提高，机构和大资金的个人客户购买信托的需求增加。尤其是一些实力雄厚的信托公司，推出的信托产品被市场追捧程度甚高，一般的人很难买到，更别提300万以下的名额。投资者对产品投资需求的增加，也使得信托产品告急。