钛白粉行业拐点显现 佰利联迎来发展春天

全球钛白粉产业似乎已经完全走出2008年金融危机引发全行业亏损的阴霾，正在随着钛白粉价格一浪胜过一浪的涨价热潮而步入景气周期，市场人士预计，受产能建设周期、环保审批等因素的影响，未来两年内国内产能释放不大，同时需求也在不断上升，行业供需偏紧状况将有望延续。

受益于行业景气度的不断攀升，产品规模位居全国前列的佰利联(002601)更是以近年来销售收入和净利润呈现快速增长的业绩而成为近期路演询价的中小板企业中广受关注的一家公司。

提到钛白粉，可能很多普通民众并不清楚它的用途，更不了解它对于国民经济的指标意味着什么。其实钛白粉目前被公认为世界上性能最为优异的白色颜料，约占全部白色颜料使用量的80%，主要应用于涂料、塑料、造纸三大领域，需求占比分别为60%、20%、10%，均与宏观经济特别是房地产关联密切。

在全球钛白粉需求进入稳定增长的大背景下，我国的钛白粉行业将成为全球市场中的一大亮点。经过20年的发展，目前我国城市化率也才达到45%，与发达国家平均75%的城市化率相比还有很大差距，另外我国钛白粉的年人均消费量约一千克，仅为欧美发达国家的四分之一，这两个因素叠加起来将带动中国钛白粉的未来需求维持在10%以上的快速增长，预计未来5年中国有望成为全球钛白粉生产和消费的第一大国。

在昨天的首场路演推介会上，佰利联在行业内突出的盈利能力给与会的机构投资者以很大的信心。公司自2007年起钛白粉产销量一直稳居行业前三强，其出口量自2008年起，连续3年位居全国同行业首位。产品毛利率近年呈稳步上升趋势，高于行业内已上市公司水平，位居全行业第二位。

高于同行业平均水平的盈利能力主要得益于公司综合的成本优势和合理的产品结构。作为国内钛白粉行业龙头企业之一，佰利联凭借突出的行业地位及每年大量稳定的原材料采购需求，使得公司与国内外大型原材料供应商均建立了稳定的合作关系，提升了公司的毛利率水平。

硫酸法钛白粉生产的合理经济规模为产能5万吨/年，最佳经济规模为8～10万吨/年。同行业上市公司报告期内产量均未达到5万吨/年的合理经济规模，而公司2008年钛白粉产量已达到5.47万吨，2010年更达到10.21万吨，规模经济之上的产量摊薄了单位产品的人工成本、制造费用，提升了公司的毛利率水平。

另外公司还采用了“热电联产”的循环经济模式，将硫磺制酸产生的余热不仅可供公司自备电厂发电使用，同时热电联产的副产蒸汽还可提供钛白粉生产使用，减少外购蒸汽量和外购电量，从而降低了生产成本，提高了公司的盈利能力。

在产品结构方面，公司近两年基本以毛利率较高、国内市场缺口较大的中高端金红石型钛白粉为主，结构优化领先于行业内已上市公司，因而提升了公司的毛利率水平。

2011年6月1日颁布的鼓励氯化法生产方式，从而导致未来几年我国钛白粉产能扩张增速出现下滑，供给仍将呈现偏紧状态。另外据《越南经济时报》报道，6月14日，越南政府原则同意钛铁精矿及其产品出口至2011年底止。据了解现在我国从越南进口的钛矿约占钛矿总消耗量的1/3，钛矿供应缺口拉大将成为钛白粉涨价的又一有力推手。

因此中国涂料协会钛白粉行业分会副秘书长、中国钛白网总裁邓捷表示，未来5～10年钛白粉的价格上涨将会是大势所趋。