药企或借入股医院提高产品销量

国务院于12月3日批准了《关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构的意见》(下称《意见》)。

《意见》放宽了社会资本举办医疗机构的准入范围。《意见》称，鼓励和支持社会资本举办各类医疗机构、调整和新增医疗卫生资源优先考虑社会资本、合理确定非公立医疗机构执业范围、鼓励社会资本参与公立医院改制、允许境外资本举办医疗机构。

值得注意的是，《意见》的获批，表明“医改”深入到医疗机构领域。虽然此次针对的重点是医疗机构的非公立部分，但意义重大，这表明“医改”难度最大的一部分——医疗机构改革已经全面开始。我们认为，政府鼓励和扶持非公立医疗机构，也为将来进行公立医院改革进行了尝试和准备。

长期来看，医疗服务板块在资本市场的力量有望逐步增强。由于公立医疗机构的非营利性，很难与追求利润的资本市场发生关系，因此投资机会更可能存在于非公立医疗机构。但是由于历史原因，中国非公立医疗机构始终处于弱势地位。2009年，私营医疗机构数占医疗机构总数的36.06%，但床位数仅占床位总数的5.19%，而且非公立医疗机构仍然以小规模经营为主。在这样的情况下，很难有优质、系统性的机会。随着此次《意见》的出台，非公立医疗机构主体的数量和质量从长期看，将会有明显提升。

【投资建议】

我们认为，直接掘金医疗服务板块的机会比较精贵。此次《意见》鼓励社会资本参与公立医院改革、支持非公立医疗机构在税收医保等政策的同等待遇，落实到投资机会上，我们建议：(1)首选民营医院上市公司。典型代表爱尔眼科[42.69 2.42%]，以及其他参股医疗机构的上市公司如通策医疗[20.89 1.31%]、马应龙[43.38 -1.36%]、金陵药业[11.75 -0.42%]等；(2)其次选择有可能参与到医院改制而从中获益的企业。需要强调的是，我们不是看中投资或持有医院股份能带来多少直接投资收益，我们更看重参与医院管理可能带来医药企业产品销量的增长。我们认为有条件参与其中的企业可能有：诊断试剂行业(医院临检中心)、大输液行业(医院配液中心)，这类企业如科华生物[19.81 -4.53%]、达安基因[15.28 -2.86%]、科伦药业[151.40 -1.16%]、双鹤药业[30.15 -0.40%]如果能够成功与医疗机构建立更深入合作关系，对销售产品将会非常有益。