珠啤IPO解冻 时隔两年再度过会

　　经过一段相当时间的IPO冻结后，广东本土啤酒龙头企业珠江啤酒的主板IPO审核重启。据证监会21日公告，发审委定于5月26日召开2010年第83次工作会议，审核广州珠江啤酒IPO申请。据预披露材料显示，珠江啤酒本次拟在深交所发行7000万股，发行后总股本6.8亿股，募集资金10.67亿元将用于对湖南和广西市场两个年产20万千升啤酒工程项目的建设，加快珠江啤酒广东市场外的拓展。其实早在2008年7月，珠江啤酒就已经过会，但是此后由于“金融危机和资本市场低迷”问题，珠江啤酒并没有正式迈入证券市场。此次过会再度冲击，对珠江啤酒意义重大。

　　延期上市+金融危机，珠啤利润下降

　　销售收入在全国啤酒行业中排名第六，纳税总额在同行业排名第三的珠江啤酒，几年前就被广州市政府纳入重点推动上市的企业范围，而且2008年7月份就已经成功过会，但受证监会对IPO政策收紧，上市排期一等就是两年。正是一波三折的上市进程令企业在2008年前后承受了金融危机和原材料大幅上涨的巨大压力。

　　据珠江啤酒公开信息，2008年公司营业收入32.3亿元，利润总额6998万元，比2007年分别下降了13.55%和70.82%。珠江啤酒承认，目前公司销售收入约85%在广东省为主的华南地区产生，过分依赖大本营广东市场令其经营风险在金融危机的背景下尤其明显。2008年广东省作为外向型经济省份受全球金融危机影响较大，此外还遭受了冰雪灾害和持续降雨等异常气候影响，导致2008年广东省啤酒行业产量较上年下降8.38%。除此外，2008年啤酒生产主要原材料价格飙升，其中麦芽全年平均价格分别比2007年上升30.49%，尽管2008年四季度主要原材料均已出现急剧下滑，但因原料使用的滞后性，故公司全年的原材料成本仍较往年有较大幅度的提高。

　　屋漏偏逢连夜雨，华南市场新增产能的集中爆发，为珠江啤酒制造了最大的市场难题。据广东啤酒行业统计数据，广东作为国内啤酒市场的“利润福地”，吸引了国内外啤酒企业扎堆建厂，包括华润、青岛、燕京、百威、喜力等已相继在广东建厂，广东市场已演变成中国啤酒业竞争的主战场。目前广东产能已经升级到了500万千升，而当时市场的销量才在320万千升的水平，产能的过剩令竞争的形势更加严峻。据广东省啤酒协会统计数据，广东啤酒市场的吨酒平均利润从2006年的接近200元暴跌至2007年底的80元。

　　“2008年市场容量下降的情况下，青岛啤酒、燕京啤酒、华润雪花啤酒均加大广东市场的促销力度，使广东啤酒市场竞争进一步加剧，公司在广东省的市场份额已经由2007年的47.04%下降到39.54%，导致营业收入下降。公司为巩固市场地位，加大广告宣传和促销力度，2008年增加了销售费用3749.16万元。”上周五公开的珠江啤酒招股说明书中曾次提及2008年公司的具体市场份额影响。

　　中外巨头扎堆广东，珠啤“走出去”

　　经历2008年的市场巨大考验，2009年金融危机影响有所减弱，经济呈现复苏势头，全国啤酒行业2009年产量同比实现了3.25%的增长。截至2009年我国啤酒产量已经连续8年位居世界首位。巨大市场的背景下，中国啤酒行业也发生了巨大的格局调整。经过前几年的并购和产能竞赛，华润雪花、青岛啤酒和燕京三大巨头2009年销量分别为837万千升、591万千升和467千升，和第二阵营拉开相当大的差距。对此，一直安守华南一隅的珠江啤酒也承认，“目前国内啤酒行业的竞争逐渐从区域性、众多中小企业之间的价格竞争向全国性、大企业之间的品牌竞争和资本竞争转变。”

　　因此，金融危机和成本压力挑战之后，珠江啤酒又重新面临市场拓展的考验。珠江啤酒坦言，“2009年由于市场容量上升趋缓，啤酒行业竞争形势日趋激烈，2009年公司采取深度分销等措施加大营销力度，而深度分销策略减少了销售中间环节，加快了公司对终端消费需求的反应速度，提升了公司对销售渠道控制力，同时减少了经销商库存。”但在实施初期经销商将逐步消化以往库存，减少进货量，加上广东市场竞争日趋激烈，因此2009年公司啤酒销量仍较上年下降2.98%。

　　珠江啤酒招股说明书，公司2009年销售收入28.3亿元，同比下降12%。不过，由于啤酒原材料价格比上年也有较大幅度下降，同时公司加强节能降耗，2009年度实现营业利润、利润总额、归属于母公司所有者的净利润分别较上年增长138.78%、60.76%和42.84%，比2008年明显好转。

　　市场高度集中华南的风险在2008年呈现后，2009年珠江啤酒实施了“走出去”战略。这次珠江啤酒拟在深交所发行7000万股，发行后总股本6.8亿股，募集资金10.67亿元将用于对湖南和广西市场两个年产20万千升啤酒工程项目的建设，加快珠江啤酒广东市场外的拓展。其实在这次IPO重新启动之前，珠江啤酒走出去的决心已经非常大，为了尽快将两个新基地开工，珠江啤酒今年初和4月份分别进行了面值为5亿元，期限为1年的两期短期融资券，通过两期合共10亿元的融资，一定程度上解决了珠江啤酒当时IPO时间表不明确的障碍。

　　外出夺食不易，广东地盘有忧

　　不过，行业人士对珠江啤酒广西和湖南两大跨省战略并不乐观。“目前广西市场由燕京旗下的漓泉啤酒把持，其市场占有率高达86%，其啤酒吨酒利润率也高达300元左右，因此是燕京一个重要的据点。青岛啤酒为争抢广西市场一块蛋糕，2001年就进入广西市场，但是多年抗争效果不明显，仍未能占一成销量。珠江啤酒想要闯入广西与漓泉啤酒抗衡，有一定的困难。”华南某啤酒企业高层江明(化名)告诉记者。江明称，由于湖南市场容量一直不太大，在70万千升水平左右，珠江啤酒在此设立20万千升的基地，市场空间将受到一定的限制。

　　华润、青岛、燕京、百威、喜力虎视眈眈，珠江啤酒的“走出去”战略，令外界对其把控广东大本营产生忧虑。“目前珠江啤酒还以约60%的绝对占有率占据广州重点市场的领先位置，为了巩固广东地盘，今后将以深度分销的营销方式加大对市场的深耕细作。”方贵权本月初接受南都记者采访时称。“目前珠江啤酒在广东从化、新丰、汕头、海丰、东莞、中山、阳江等地有8个分装厂，只要做好这几个基地的市场领先工作，珠啤就能做好广东地盘”。

　　不过，珠江啤酒承认，由于过去“集中酿造，分散灌装”的经营思想指导，公司总部设在广州市，目前下属子公司分布在粤西、粤东、粤北、河北、广西、湖南等地区。“尽管公司已经形成一套较为完整的内部管理制度并严格执行，但各分支机构在地理位置分布上相对比较分散，可能产生管理和控制风险，影响本公司正常生产经营。”

　　面对纷繁的市场竞争，作为国内最先生产纯生啤酒的企业，今年珠啤的品牌战，押宝在纯生的优化生产上。方贵权告诉记者，珠江啤酒集团参与完成的国家科技部“十一五”项目子课题通过国家验收，并建立了首个纯生啤酒示范生产基地。“基地和研究成果的应用，去年已经增加销售收入1758万元，利润719万元，年节约生产成本486万元。”方贵权称。